20191028-爱建证券-家电行业周报：9月冰洗内销“双”降

爱建证券有限责任公司家电行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师陈曼妹撰写，分析了2019年9月家电行业（尤其是冰洗产品）的内销与外销表现，市场回顾、重点公司资金动向、估值情况以及行业风险提示等内容。

一、行业数据表现

1. 冰洗产品销售情况

• 9月单月数据：

  • 洗衣机：总销量596万台，同比-3.8%；内销417万台（同比-3.7%），外销179万台（同比-3.8%）。
  • 冰箱：总销量643万台，同比+0.1%；内销365万台（同比-0.9%），外销278万台（同比+1.53%）。

• 1-9月累计数据：

  • 洗衣机：总销量4834万台，同比+1.6%；内销3256万台（同比-0.5%），外销1577万台（同比+6.1%）。
  • 冰箱：总销量5844万台，同比+2.5%；内销3205万台（同比-1.7%），外销2640万台（同比+8.1%）。

• 分析：

  • 冰洗产品9月总销量增长乏力，主要受内销疲软及外销增速放缓影响。
  • 前三季度冰洗产品整体保持平稳微增，主要依赖外销带动。

二、投资建议

• 行业整体表现：白电行业前三季度内销弱于外销，总销量增速为冰箱（+2.5%）>洗衣机（+1.6%）>空调（-1.9%），行业表现低迷。
• 头部企业优势：
  • 在品牌力、产品力、营销渠道等方面具有明显优势。
  • “双十一”预热期间，龙头企业的促销力度充足，具备确定性投资机会。
• 推荐公司：美的集团、格力电器、海尔智家，因其稳健的经营状况和良好的现金流。
• 投资逻辑：在行业景气度不高时，龙头企业的稳定分红和业绩增长潜力更具吸引力。

三、市场回顾

• 整体市场表现：

  • 上证综指上涨0.57%，深证成指上涨1.33%，中小板指上涨1.97%，创业板指上涨1.62%，沪深300上涨0.71%。
  • 家电（申万）板块上涨0.63%，涨幅在申万28个子行业中排名第8。

• 细分板块表现：

  • 黑电：+1.62%
  • 小家电：+0.71%
  • 洗衣机：+0.59%
  • 空调：+0.51%
  • 冰箱：-0.14%

四、重点公司资金动向

• 北上资金增持：美的集团、格力电器、老板电器、浙江美大、飞科电器、九阳股份、苏泊尔、海信电器、海信家电。
• 北上资金减持：海尔智家、华帝股份、荣泰健康、科沃斯。
• 持平：莱克电气。

五、估值情况

• 板块估值：

  • 家电PE（TTM）为15.96，沪深300PE为12.11，家电PE/沪深300PE为1.32。

• 公司估值：

  • 中位数值以下公司：海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、科沃斯、海信家电。
  • 中位数值以上公司：格力电器、美的集团、苏泊尔、海信电器、九阳股份。

• 重点公司估值表（部分示例）：

  证券代码	证券简称	市盈率（TTM）	市净率（LF）	EPS 17A	EPS 18E	P/E 17A	P/E 18E	投资评级
  000333	美的集团	16.61	4.03	3.05	3.43	17.64	15.69	推荐
  000651	格力电器	12.66	3.72	4.36	4.74	13.11	12.05	推荐
  600690	海尔智家	12.77	2.39	1.18	1.30	13.11	11.96	推荐
  002242	九阳股份	20.38	4.88	0.99	1.09	21.20	19.20	推荐

六、风险提示

• 房地产调控：可能影响终端需求。
• 宏观经济下行：对整体消费市场形成压力。
• 行业景气度不足：短期内难以出现明显改善趋势。

七、其他信息

• 分析师信息：

  • 姓名：陈曼妹
  • 联系方式：TEL: 021-32229888-25516；E-mail: chenmanshu@ajzq.com
  • 执业编号：S0820519100001

• 投资评级说明：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动。
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。

• 免责声明：

  • 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
  • 投资决策与分析师及公司无关。

八、数据来源

• Wind数据库
• 爱建证券研究所