20240903-上海证券-长阳科技-688299.SH-长阳科技2024半年报点评_基本盘稳中向好_新兴产品未来可期_4页_459kb

长阳科技2024年半年报分析总结

核心内容概述

长阳科技（股票代码：未提供）在2024年半年报中表现出传统业务稳中向好，新兴产品布局初见成效。公司主要业务包括反射膜、光学基膜和隔膜等，其中反射膜业务占据全球领先地位，隔膜和CPI薄膜作为未来增长点，展现出较大的市场潜力。

主要观点

1. 传统业务表现

• 反射膜：销售收入稳步增长，毛利率保持较高水平（2024H1为36.56%，2023年为37.63%），公司持续拓展MiniLED、量子点等高端应用市场。
• 光学基膜：通过提升产品品质和中高端产品占比，毛利率逐季度改善，同比提升8.50个百分点。

2. 新兴产品布局

• 隔膜：公司重点推进锂电池隔膜项目，已实现干法隔膜的批量生产。固态或半固态电池用隔膜具有超高孔隙率（≥85%）、超大孔径（85~100nm）和高可压缩性（≥50%），在电池性能提升方面有显著优势。预计在100GW固态电池行业产出下，新型隔膜需求可达15-20亿平米。
• CPI薄膜：作为折叠屏幕等柔性显示结构的重要原材料，CPI薄膜市场长期被国外企业垄断。公司自2018年起研发，已掌握从单体聚合到成膜的关键技术，并计划推进“年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目”，有望打破国外垄断。

关键信息

财务数据预测

业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入6.47亿元，同比增长14.82%；归母净利润1705.74万元，同比下降71.92%；扣非归母净利润938.75万元，同比下降78.45%。
• 2024Q2：单季度归母净利润环比增长7.19%，毛利率提升至25.68%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司基本盘稳固，新兴产品成长可期，预计未来三年营收和利润将显著增长，PE逐步下降，具备较好的投资价值。

风险提示

• 新产品（如固态或半固态电池用隔膜、CPI薄膜）研发和客户开拓不及预期；
• 反射膜等传统产品需求下滑；
• 项目建设进度不及预期。

结论

长阳科技在传统业务中保持稳定增长，同时积极布局未来潜力巨大的隔膜和CPI薄膜市场。公司凭借差异化技术和产品优势，有望在未来几年中实现业绩的显著提升。尽管当前面临一定的短期亏损压力，但随着产能释放和新业务增长，公司长期投资价值凸显，因此维持“买入”评级。