深度报告-20240530-上海证券-长阳科技-688299.SH-长阳科技首次覆盖_聚焦前沿_多膜并进新成长_18页_743kb

长阳科技首次覆盖报告总结

核心内容

长阳科技是一家专注于功能膜材料研发与生产的领先企业，其产品广泛应用于液晶显示、新能源汽车、储能、光伏等多个高科技领域。公司目前在反射膜领域占据全球市场份额第一，并致力于实现“十年十膜”的发展目标，即在未来十年内推出十种关键功能膜产品。公司通过不断的技术研发和产品拓展，提升市场竞争力，同时关注进口替代和国产化趋势，以满足国家战略性新兴产业的需求。

主要观点

• 反射膜业务：长阳科技反射膜产品反射率高达97%以上，达到国际领先水平。随着LCD电视大尺寸化趋势和MiniLED技术的推广，反射膜市场需求将持续增长，公司市占率有望进一步提升。
• 光学基膜业务：光学基膜是多种光学膜的基础材料，公司通过优化产品结构和提升产品质量，缩小与国外巨头的技术差距，毛利率有望逐步改善。
• 锂电池隔膜业务：公司已实现干法隔膜的批量生产，湿法产线也已安装调试，具备较强的市场竞争力。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，隔膜需求持续增长。
• CPI薄膜项目：公司正推进无色透明聚酰亚胺薄膜（CPI）的研发与产业化，该产品主要用于折叠屏手机等高端应用，市场前景广阔。

关键信息

财务数据概览

• 2023年营收：12.53亿元，同比增长8.70%
• 2023年归母净利润：0.95亿元，同比下降15.88%
• 2024-2026年营收预测：15.92亿元 / 21.05亿元 / 25.99亿元，年增长率分别为27.00%、32.26%、23.44%
• 2024-2026年归母净利润预测：1.18亿元 / 2.21亿元 / 2.82亿元，年增长率分别为24.13%、86.77%、27.31%
• 每股收益（EPS）预测：0.41元 / 0.76元 / 0.97元
• 市盈率（PE）预测：30.22倍 / 16.18倍 / 12.71倍

业务发展

• 反射膜：公司反射膜业务保持稳定增长，2023年销量1.44亿平方米，同比增长17.37%。公司是三星、LG、京东方等知名企业的供应商。
• 光学基膜：公司布局合肥8万吨/年光学级聚酯基膜项目，优化产品结构，提高中高端产品占比，毛利率有望改善。
• 锂电池隔膜：公司干法隔膜已通过比亚迪认证并实现批量生产，湿法产线也已安装调试。公司拟建10.5亿平方米隔膜产能，进一步增强市场竞争力。
• CPI薄膜：公司拟投资3.02亿元建设年产100万平方米无色透明聚酰亚胺薄膜项目，助力折叠屏手机材料国产化。

技术与研发

• 公司研发费用率自2020年以来均达到4.5%以上，研发投入力度大。
• 公司拥有220项授权发明专利，研发团队中硕博研究生占比达20.53%，具备较强的技术实力。
• 公司在反射膜、光学基膜、隔膜、CPI膜等多个领域具备技术储备和产业化进展。

投资建议

分析师首次覆盖长阳科技，给予“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，成长动能强劲，特别是在反射膜、光学基膜、锂电池隔膜和CPI膜等关键业务领域。公司未来三年的营收和净利润增速均高于行业平均水平，具备较高的投资价值。

风险提示

• 光学基膜、锂电池隔膜等项目建设进展不及预期
• CPI薄膜等新产品研发进展不及预期
• 反射膜等主营产品需求下滑
• 客户开拓不及预期

总结

长阳科技作为全球反射膜龙头，业务布局广泛，技术实力雄厚，研发投入持续，具备较强的市场竞争力和发展潜力。随着新型显示、新能源汽车及储能等行业的快速发展，公司有望在多个领域实现业绩增长和进口替代，未来发展值得期待。