20230420-国联证券-长阳科技-688299.SH-业绩略低于预期_反射膜业务有望盈利改善_3页_399kb

长阳科技（688299）年报点评：业绩短期承压，中长期成长可期

核心事件

公司发布2022年年度报告，业绩表现低于市场预期，营收同比下降11.08%，净利润降幅达39.27%。

总结要点

✦ 业绩下滑原因

• 下游消费电子需求疲软（全球大尺寸LCD面板出货面积下降57%，反射膜产销同比降20%/16%）。
• 原材料价格大幅上涨（PET价格致光学基膜毛利率从-72.2%降至负值）。
• 新项目投入增加导致成本上升。

✦ 业务亮点

1. 行业龙头地位稳固：反射膜全球市占率超50%，与三星等国际客户深度绑定。
2. 新产品增长潜力：布局光学基膜（合肥8万吨产能）、锂电隔膜（56亿平米产能），预计贡献未来业绩核心增量。
3. MiniLED推动需求：MiniLED背光电视出货量2026年预计达2010万台，反射膜行业有望高速增长。

✦ 财务预测

• 收入增速：2023-2025年预计59%复合增长率，归母净利润增速预计为101%/45%/39%。
• 估值：维持“买入”评级，目标价1992元，市盈率/市净率分别为199/2.2倍。

✦ 风险提示

• 消费需求恢复不及预期
• 原材料成本上行
• 新项目投产进度延迟