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“银十”已逝：2022年玻璃行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年10月玻璃行业的市场表现、供需情况、成本与利润变化以及下游房地产需求变化。报告指出，“金九银十”销售旺季已结束，玻璃市场进入调整期，需求疲软、库存高企、利润下滑成为当前行业主要特征。

主要观点

• 市场表现：本周主力合约下跌4.24%，反映出市场情绪偏弱。
• 供需情况：
  • 供应端：全国浮法玻璃在产日熔量为16.29万吨（-0.52%），开工率为81.4%（-0.6%），两条共850吨日熔量生产线冷修。
  • 需求端：截至10月中旬，深加工企业订单天数为18.9天（+2.2天），显示需求略有回升但整体仍偏弱。
• 库存情况：截至10月28日，企业总库存为7069.7万重箱（+1.44%），库存天数约30.4天（+0.9天），库存压力较大。
• 成本与利润：
  • 以天然气为燃料的浮法玻璃利润为-179元/吨（+15元/吨）；
  • 以煤制气为燃料的浮法玻璃利润为-158元/吨（-8元/吨）；
  • 以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为101元/吨（+20元/吨）。
  • 成本端存在天然气涨价预期，进一步压缩企业利润空间。
• 房地产需求：8月房地产新开工面积同比下降37%，施工面积下降5%，竣工面积下降2%，销售面积下降23%，房地产对玻璃的需求明显下滑，尽管“保交楼”政策带来一定支撑，但整体仍处于弱势。

关键信息

一、市场表现

• 现货市场：玻璃价格整体承压，部分地区价格波动较大。
• 期货市场：活跃合约价格下跌，基差和价差走势显示市场预期偏空。

二、玻璃供需情况

• 供应端：
  • 浮法玻璃产量下降，部分产线冷修。
  • 光伏玻璃产能稳定，但对整体需求支撑有限。
• 需求端：
  • 深加工订单天数略有增加，但需求恢复仍不明显。
  • 华东地区产销放缓，显示区域需求疲软。
• 库存：
  • 全国玻璃库存持续增加，库存天数上升。
  • 各地区库存分布不均，部分区域库存压力较大。
• 成本与利润：
  • 燃料成本上涨对利润形成压制，尤其是天然气成本。
  • 石油焦燃料利润相对较好，但整体行业仍面临亏损压力。

三、下游房地产需求

• 房地产行业整体疲软，对玻璃需求显著下滑。
• 竣工面积在“保交楼”政策下略有回暖，但无法扭转整体下行趋势。
• 销售面积持续下降，表明市场信心不足，需求复苏困难。

后市展望

• 趋势判断：玻璃行业面临高库存、低利润、弱需求的困境，去产能过程将持续。
• 风险因素：国内疫情反复对运输和需求造成扰动，影响市场去库能力。
• 建议：短期内建议观望，关注能源价格回落对估值的影响。
• 重点监测：产销情况、产线冷修进度、企业库存变化及疫情发展。

关键关注点

• 产销情况：反映市场实际需求变化。
• 产线冷修：影响供应端产能释放。
• 玻璃厂库存：衡量市场去库能力。
• 疫情发展：对运输和终端需求产生直接影响。

创元研究团队介绍

• 黑色组：
  • 陶锐：资深黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司。
  • 徐艺丹：专注铁矿及钢材基本面研究。
  • 杨依纯：研究锰硅、硅铁产业链。
• 能源化工组：
  • 高赵：聚烯烃研究员，具备多维度分析能力。
  • 金芸立：原油期货研究员，擅长阶段性行情分析。
  • 韩涵：纯碱及玻璃研究员，专注于上下游分析。
• 其他组别：
  • 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍。
  • 有色金属组：吴彦博、田向东。
  • 农产品组：再依努尔·麦麦提艾力。
  • 投资咨询团队：刘钇含、张琳静。

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