20221030-财通证券-首旅酒店-600258.SH-单季度实现盈利_优化调整管理输出门店_3页_524kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为财通证券对某酒店及旅游相关公司的证券研究报告，分析其2022年三季报业绩表现，并给出投资评级为“增持（维持）”。报告重点分析了公司财务数据、经营情况、盈利预测及潜在风险。

主要观点

业绩表现：
2022年第三季度，公司实现营收15.07亿元，同比下滑4.72%；归母净利0.53亿元，同比下滑11.64%。毛利率和净利率分别为27.7%和3.5%，同比分别下降0.7%和0.3%。
酒店业务利润总额为4882万元，景区业务利润总额为-1471万元，整体业绩承压，但部分业务开始恢复。
RevPAR恢复情况：
受8月局部疫情扰动影响，RevPAR同比下滑5.9%，恢复至2019年同期的67%。平均房价同比下滑4.0%，出租率60.5%，同比下滑1.2%。
分品牌来看，经济型、中高端和轻管理酒店的RevPAR分别恢复至19年同期的66.5%、62.6%和58.2%。
门店调整与扩张：
截至2022年第三季度，公司门店总数达5888家，其中轻管理酒店占比69.2%。
单季度新开酒店279家，关闭333家，净关闭54家。
公司对一家管理输出公司完成70%股权收购，并将363家满足“华驿”标准的管理输出酒店转为“轻管理-华驿”模式，其余124家终止管理输出服务。
截至2022年第三季度，公司累计新开门店621家，净关闭28家，储备店达2046家，环比增加157家。
盈利预测：
报告下调2022-2024年盈利预测，预计2022年归母净利为-2.38亿元，2023年为7.85亿元，2024年为11.82亿元，对应EPS分别为-0.2元、0.7元、1.1元。
对应PE分别为-104.3倍、31.7倍、21.0倍。
预计2023年和2024年公司盈利将显著改善，主要受益于中高端品牌升级和高端奢华品牌布局。
财务指标分析：
营业收入增长率在2022年为-12.8%，但2023年预计增长37.1%，2024年增长18.9%。
净利润率在2022年为-4.8%，但2023年预计提升至11.5%，2024年进一步增至14.5%。
ROE（净资产收益率）在2022年为-2.2%，2023年预计提升至6.7%，2024年进一步增至9.2%。
资产负债率逐年下降，从2021年的58.1%降至2024年的54.3%。