20201130-浙商证券-11月PMI_四季度GDP增速或达6.6__5页_581kb

报告摘要

11月中国制造业采购经理指数（PMI）录得 52.1%，较上月大幅上升 0.7个百分点，创年内新高。这一数据表明经济正在经历强劲的环比复苏，其复苏力度甚至超过3月份大力推动复工复产的阶段。PMI的五大分项指标均呈现环比正增长，显示出整体经济活动的活跃性。

供需双旺：11月生产指数和新订单指数分别上升 0.8 和 1.1个百分点，达到 54.7% 和 53.9%，均创三年以来新高，显示供需两端同步回暖。
内需与外需改善：内需方面，30大中城市商品房成交面积环比改善，乘用车批发零售数据保持高增长，采购和进口指数也有所提升。外需方面，新出口订单指数上升 0.5个百分点 至 51.5%，已连续7个月回升，显示出口形势持续向好。
库存筑底回升：原材料库存指数和产成品库存指数分别上升 0.6 和 0.8个百分点，库存指数从底部回升，经济动能指标（新订单-产成品库存）上行至 8.2%，表明企业库存已基本去化完毕，新一轮补库周期开始显现。
工业价格普涨：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升 3.8 和 3.3个百分点，达到 62.6% 和 56.5%，显示工业品价格持续上涨，PPI（工业生产者价格指数）有望显著修复。
经济复苏超预期：从生产法角度估算，10月工业增加值和服务业生产指数同比分别增长 6.9% 和 7.4%，经济增速已超过去年同期水平。结合PMI和非制造业PMI的持续回升，预计四季度GDP增速或达 6.6%。

股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：涨跌幅 +20% 以上；
- 增持：涨跌幅 +10% ~ +20%；
- 中性：涨跌幅 -10% ~ +10%；
- 减持：涨跌幅 -10% 以下。
行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：涨跌幅 +10% 以上；
- 中性：涨跌幅 -10% ~ +10%；
- 看淡：涨跌幅 -10% 以下。