> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 3月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年3月，制造业采购经理指数（PMI）为 **50.4%**，较上月上升 **1.4个百分点**，**重返扩张区间**。综合PMI产出指数为 **50.5%**，较上月上升 **1个百分点**，显示整体经济活动有所回暖。 3月PMI回升主要由以下因素驱动： - **季节性修复**：春节后复工带动生产、订单和用工回暖； - **内外需改善**：新订单指数回升，出口订单改善显著； - **政策托底**：两会设定4.5%-5%增长目标，政策环境适度宽松； - **盈利回升**：企业盈利状况改善，带动整体经济信心上升。 ## 主要观点 ### 制造业PMI回升 - **生产指数**：3月为 **51.4%**，较上月上升 **1.8个百分点**，显示生产活动加快。 - **新订单指数**：为 **51.6%**，较上月上升 **3个百分点**，表明市场需求趋稳，尤其是装备制造业和高技术制造业表现突出，新订单指数分别升至 **53%** 以上和 **54%** 以上，连续扩张。 - **新出口订单指数**：为 **49.1%**，较上月上升 **4.1个百分点**，显示外需有所改善。 - **价格指数**：原材料购进价格指数为 **63.9%**，较上月上升 **9.1个百分点**，出厂价格指数为 **55.4%**，较上月上升 **4.8个百分点**，价格回升主要受国际油价上涨和全球通胀预期影响。 - **库存指数**：产成品库存指数为 **46.7%**，原材料库存指数为 **47.7%**，库存水平有所回升。 - **从业人员指数**：为 **48.6%**，较上月上升 **0.6个百分点**，但整体仍处于低位，显示用工意愿不足。 ### 非制造业PMI回升 - **商务活动指数**：为 **50.1%**，较上月上升 **0.6个百分点**，显示非制造业整体景气度回升。 - **建筑业**：商务活动指数为 **49.3%**，较上月上升 **1.1个百分点**，土木工程建筑业表现较好，升至 **55%** 以上。 - **交通运输业**：铁路和水上运输业商务活动指数升至 **53%** 以上，道路运输业虽仍在 **50%** 以下，但环比上升明显。 - **信息服务业**：商务活动指数升至 **60%** 以上，显示新动能行业景气良好。 - **消费性服务业**：受春节消费高基数影响，零售、住宿、餐饮等行业景气度回落。 - **投入品价格**：为 **52.3%**，较上月上升 **1.4个百分点**，显示成本压力有所显现。 ## 关键信息 ### 结构分化 - **大型企业**：PMI为 **51.6%**，供需两端表现良好，生产与新订单指数均高于 **53%**。 - **中、小型企业**：PMI分别为 **49%** 和 **49.3%**，较上月分别上升 **1.5个百分点** 和 **4.5个百分点**，显示中小企业景气度逐步回升。 ### 政策与市场预期 - 工信部密集出台氢能、新型工业化、节能装备等政策，提振制造业信心。 - 制造业企业预期指数为 **53.4%**，较上月上升 **0.2个百分点**，显示企业对后市保持乐观。 ### 成本压力与价格回升 - **国际油价**突破 **100美元/桶**，带动原材料购进价格指数大幅上升。 - **基础原材料行业**购进价格指数升至 **70%** 以上，出厂价格指数接近 **64%**，价格回升主要由成本推动，但也可能因地缘政治冲突出现非合理回升。 ## 风险提示 1. **国际大宗商品价格波动**：可能对制造业成本和利润造成较大影响。 2. **地缘政治风险**：中东冲突、全球通胀与加息预期、贸易摩擦等外部因素可能抑制外需与市场信心。 ## 行业投资评级说明 - **股票投资评级**：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四类。 - **行业投资评级**：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三类。 ## 图表摘要 - **图1**：3月六大发电集团日均耗煤量先下后上，显示能源需求有所恢复。 - **图2**：南方电厂日均电煤耗量回升，反映电力需求增加。 - **图3**：重点统调电厂日均耗煤量总体回落，显示能源需求波动。 - **图4**：PTA开工率节后加快上升，显示化工行业活跃。 - **图5**：涤纶长丝下游纺织开工率回落，显示下游需求疲软。 - **图6**：高炉开工率平稳回升，显示钢铁行业景气度改善。 - **图7**：制造业PMI指标趋势图，显示3月PMI明显回升。 - **图8**：非制造业PMI指标趋势图，显示非制造业景气度回升。 - **图9**：3月PMI总体回升趋势。 - **图10**：3月外贸景气度改善。 - **图11**：制造业价格指数保持上升趋势。 - **图12**：产成品库存有所回升。 - **图13**：制造业用工景气度仍处低位。 - **图14**：非制造业商务活动强度回升。 ## 总结 3月PMI数据表明，中国经济在春节后迎来季节性修复，制造业和非制造业景气度回升，但整体仍呈现结构性分化。尽管出口和价格指数改善，但内需疲软、成本上升及外部风险仍是主要制约因素。政策托底和企业预期回暖为经济提供了一定支撑，但后续需关注需求释放力度和成本压力是否持续缓解。