20251231-东海证券-国内观察_2025年12月PMI_制造业PMI逆势走强下的亮点_5页_310kb

报告摘要

制造业PMI逆势走强分析总结

核心内容

2025年12月，中国制造业和非制造业PMI均表现出逆势走强的趋势，显示经济在年末出现积极信号。制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，明显高于近五年同期均值；非制造业PMI为50.2%，环比上升0.7个百分点，略强于季节性预期。整体来看，PMI数据的回暖反映了供需同步回升、高技术制造业带动以及内需战略的积极影响。

主要观点

PMI逆势走强：12月制造业PMI明显高于季节性，是近十年中仅有的几次显著回升之一，显示出市场预期的积极变化。
供需同步回升：生产指数回升至51.7%（+1.7pct），新订单指数回升至50.8%（+1.6pct），均高于荣枯线，为今年6月以来首次。
外需有所改善：新出口订单指数升至49.0%（+1.4pct），表明外需市场在一定程度上有所修复。
价格指数分化：主要原材料购进价格指数为53.1%（-0.5pct），出厂价格指数为48.9%（+0.7pct），显示下游补库需求强于上游。
高技术制造业带动整体回升：高技术制造业PMI为52.5%（+2.4pct），明显高于整体制造业PMI，成为主要驱动力。
消费品行业回暖：消费品PMI为50.4%（+1.0pct），同样略高于整体水平，显示出内需的增强。
非制造业表现分化：服务业PMI为49.7%（+0.2pct），虽略弱于季节性，但预期活动指数上行，显示市场对服务消费政策的期待；建筑业PMI为52.8%（+3.2pct），明显强于季节性，受益于南方气温偏高和春节前施工进度加快。