20230130-光大证券-王府井-600859.SH-2022年度业绩预告点评_闭店免租影响较大_看好2023年免税业务_3页

王府井（600859.SH）2022年度业绩预告总结

核心内容

王府井（600859.SH）于2022年发布年度业绩预告，预计实现归母净利润17,000万元至23,000万元，同比下降87%至83%。公司2022年整体表现受到疫情严重冲击，尤其是第四季度，业绩下滑显著。同时，公司对部分门店采取闭店免租措施，承担社会责任，进一步影响了利润总额。

主要观点

• 业绩下滑原因：

  • 疫情对线下门店造成严重影响，全年仅有4家门店基本正常运营，其余门店不同程度缩短营业时间或被迫停业。
  • 4Q2022是疫情冲击最严重的季度，累计闭店时间接近前三季度总和。
  • 公司为疫情期间停业的租户和供应商减免租金和保底费用，导致利润总额减少3.92亿元。
  • 非主营业务影响包括商誉确认、交易性金融资产公允价值变动损益减少以及自营业务库存跌价准备，进一步拖累利润。

• 盈利预测调整：

  • 鉴于业绩低于预期，公司2022/2023/2024年归母净利润预测分别下调66%、22%、16%至2.04/7.07/9.19亿元。
  • 公司2023年1月18日开业的国际免税港被视为重要增长点，有助于公司打造“有税+免税”双主业经营模式。

• 财务表现：

  • 营业收入预计从2021年的12,753百万元下降至2022年的11,449百万元，降幅为10.23%。
  • 归母净利润率从2021年的10.5%降至2022年的1.8%，盈利能力显著减弱。
  • 2022年公司扣非归母净利润为负，反映出主营业务受疫情影响严重。

关键信息

业绩数据概览

股价与估值

• 当前价：28.09元
• 总股本：11.35亿股
• 总市值：318.84亿元
• PE（市盈率）：156（2022E）
• PB（市净率）：1.7（2022E）
• EV/EBITDA：143.9（2022E）

每股指标

风险提示

• 免税业务推进不达预期
• 门店整合不达预期
• 疫情受控进程低于预期

评级与展望

• 评级：买入（维持）
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

结论

尽管2022年王府井受到疫情及非主营业务拖累，导致业绩大幅下滑，但其免税业务的推进和双主业模式的形成为公司未来增长提供了新的动力。分析师认为，随着疫情逐步控制和消费者信心恢复，公司2023年有望实现业绩回升，因此维持“买入”评级。