20221010-浙商证券-王府井-600859.SH-王府井点评报告_免税业务再推进_王府井万宁免税店预计于23年1月开业_3页_734kb

王府井（600859）投资总结

核心内容

王府井集团（600859）在2022年10月9日发布公告，宣布其在海南万宁市的国际免税港项目将于2023年1月正式对外营业。该免税店原为万宁首创奥莱，公司通过收购获得其经营权，预计将在免税业务和有税购物结合的模式下实现收入和利润的显著提升。

主要观点

• 免税业务落地：万宁王府井国际免税港项目预计2023年1月开业，将作为王府井在海南本岛的免税业务布局的重要一步。
• 万宁旅游发展潜力：万宁市作为海南度假新秀，具有独特的冲浪和音乐文化，吸引年轻客群。根据“十四五”规划，2025年万宁市过夜客流将达800万人次，复合增速为23%。
• 资源优势：王府井拥有丰富的奢侈品牌资源，庞大的会员体系和首旅集团的旅游资源支持，有助于免税店引流和提升运营效率。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为129、160、178亿元，同比增长1.3%、23.6%、11.7%。归母净利润分别为11、14、15亿元，对应EPS为0.97、1.27、1.35元。维持“买入”投资评级。
• 业务模式创新：免税业务与有税购物结合，形成“免税+有税”双驱动模式，有望提升整体盈利能力。

关键信息

免税店概况

• 项目名称：万宁王府井国际免税港
• 预计开业时间：2023年1月
• 前身：万宁首创奥莱
• 总经营面积：超过10万平方米
• 位置优势：距离万宁市核心景区三湾一岛15分钟车程，海口、三亚30分钟高铁覆盖

财务预测

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 免税业务落地不及预期
• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
  • 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10% 以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
  • 看好：+10% 以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10% 以下

基本数据

行业背景与业务优势

• 王府井作为百货龙头企业，具备丰富的综合百货、购物中心、超市、奥莱等业态经验，可复制至免税业务。
• 背靠首旅集团，拥有海南旅游资源优势，助力免税店引流。
• 项目具备良好的地理位置，具备较大的发展潜力。

总结

王府井集团在海南万宁市的免税业务项目有望成为其新的增长点。项目依托万宁市旅游发展潜力及公司丰富的品牌资源和会员体系，预计将在2023年实现良好运营。公司整体盈利预测显示未来三年业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。