20250504-国盛证券-农林牧渔行业周报_2025Q1农业板块业绩简述_12页_877kb

2025年一季度，SW农林牧渔板块合计利润1351亿元，同比增长1049%。养殖业、饲料、农产品加工板块贡献显著，分别占比59%、16%、15%。养殖业利润80亿元，同比增长254%，其中生猪养殖利润7615亿元（同比增长242%），肉鸡养殖利润38亿元（同比增长155%）。价格端，猪肉均价152元/kg（同比+4%），但白羽鸡产品均价91元/kg（同比-59%），黄羽中速鸡均价115元/kg（同比-8%）。饲料价格疲软，生猪饲料27元/kg（同比-16%），肉鸡饲料32元/kg（同比-10%）。养殖板块利润增长主要源于原料成本下降及养殖效率提升。饲料与动保板块利润分别为2143亿元（+676%）和512亿元（+34%），其中畜禽饲料、水产饲料分别增长167%和58%。宠物食品利润33亿元（+28%），表现亮眼。种植板块利润8亿元，同比减少12%，种子与粮食种植利润分别为146亿元（-38%）和621亿元（-9%），受玉米、小麦价格下跌（同比-11%、-14%）影响显著。
生猪养殖方面，本周瘦肉型肉猪出栏价1469元/kg（周-11%），猪肉批发价2059元/kg（周-14%）。自繁自养头均盈利8505元（周-1512元），外购仔猪头均盈利4853元（周-508元），仔猪毛利24315元（周-316元）。生猪体重微增，但仔猪价格下跌。家禽养殖中，白羽鸡均价748元/kg（周+0.1%），鸡产品均价89元/kg（周持平），肉鸡苗价格29元/只（周+18%）。白羽鸡价格底部徘徊，建议关注情绪修复后的反转机会，重点跟踪益生股份、圣农发展、禾丰股份等。黄羽鸡产能持续调整，短期关注季节性价格弹性，建议关注立华股份。大宗农产品价格波动明显，玉米现货价2313.53元/吨（周+15%），但豆粕现货价3544.57元/吨（周-127%），棕榈油、菜粕等价格下跌，白糖价格微涨。转基因品种商业化进程加速，后续利润分配及扩繁制种将影响种植板块成长空间。
饲料企业受益于养殖板块利润增长，建议关注海大集团、禾丰股份等具备成本与规模优势的龙头，同时疫苗板块有望在后续季度景气回暖。风险包括农产品价格波动、疫病及政策执行不及预期、行业竞争加剧等。当前农林牧渔板块估值处于低位，核心逻辑在于成本控制与龙头竞争力。投资建议侧重养殖龙头及宠物食品等高景气赛道，同时关注政策红利下的转基因种植机会。