20250504-天风证券-农林牧渔2025年第18周周报_2025年一季报收官_农业板块总结和展望_16页_1mb

行业研究报告总结：2025年农林牧渔板块分析

生猪板块：2025年一季度猪价持续低位，商品猪销售均价145-155元/kg，同比下滑。头部企业盈利分化显著，生猪出栏量增速差异大，神农、巨星同比增速超60%，牧原、唐人神超30%。头均盈利改善但方差较大，神农、温氏、牧原等企业盈利水平领先。部分企业实现高比例分红，股利支付率同比提升。当前猪价震荡，行业自繁自养盈利约194元/头，五一后需求减弱或导致季节性走弱。引种受限叠加成本压力，生猪产能长期有望波动去化。当前板块估值处于历史低位，建议配置养殖龙头（温氏股份、牧原股份）及弹性标的（神农集团、巨星农牧等）。

禽板块：禽类景气度分化，蛋鸡＞黄鸡＞白鸡。白鸡板块价格见底，盈利收窄，引种受阻（美国、新西兰禽流感及关税影响）导致国内祖代鸡更新量同比降524%，仅从法国引种，引种结构或显著变化。黄鸡供给收缩确定，需求复苏或驱动价格上涨，建议关注立华股份、温氏股份。蛋鸡苗价受引种受限支撑，晓鸣股份因苗价上涨和销量增长盈利大幅上升，预计苗价高位运行持续。

种植板块：玉米种子去库存压力未缓解，25Q1种子板块归母净利润同比降约37.6%，隆平高科、荃银高科等企业业绩分化，研发投入持续高位。生物育种产业化提速，国务院新政策延长品种权保护期限，强化转基因玉米商业化潜力，头部企业有望提升竞争力。重点推荐隆平高科、大北农、荃银高科，关注苏垦农发、北大荒等种植企业。

宠物板块：国产品牌崛起显著，主要宠物食品企业25Q1收入和利润增长，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等表现靠前。麦富迪品牌持续领先天猫和抖音销量，佩蒂股份下滑或因品牌调整。宠物医疗需求增长，老年护理相关产品（智能护理床、训练玩具等）销量激增230%。建议关注乖宝宠物、中宠股份、路斯股份等核心企业，以及瑞普生物、天元宠物等潜力标的。

后周期板块：饲料企业海大集团因市占率提升及海外高增长获重点推荐，25Q1营收和净利润同比大幅增长。动保板块分化明显，化药企业受益原料药涨价（如泰万、泰乐），回盛生物、金河生物、瑞普生物等盈利增长显著。疫苗企业研发投入高，毛利率提升，新大单品（如猫三联、mRNA疫苗）有望打破同质化竞争，推动行业格局变化。建议重点布局科前生物、中牧股份，关注瑞普生物、普莱柯等。

产业链动态：生猪产业链价格承压，猪料比及猪粮比价回落，但能繁母猪存栏量稳定。禽产业链苗价企稳，白鸡引种受限加剧供需矛盾。玉米、小麦等作物价格波动，淀粉及酒精价格维持高位。水产料景气改善，鱼价上涨及政策支持利于行业复苏。

风险提示：政策调整、疫病影响、农产品价格波动、极端天气及进口变动可能对行业产生扰动。