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招商证券2月份行业观点总结

核心内容概览

2017年2月，招商证券研发中心各领域分析师发布了最新的行业观点与金股推荐。整体来看，市场呈现估值下台阶、波动率下降趋势，重点关注一季报业绩超预期的细分板块及次新股、高转送等主题。同时，部分行业如煤炭、环保、化工等在政策与市场预期的推动下仍具备投资机会。

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主要观点

总量研究

• 经济走势：经济走平，投资稳定，工业生产持续改善，全年投资增速预计在7.5%左右。
• 货币政策：保持中性偏紧，短期不会改变，政策利率对经济的负面影响较低。
• 通胀预期：全年通胀水平预计为2.4%，实际利率为-0.9%，整体温和上涨。
• 贸易形势：出口形势有望改善，贸易顺差可能被压缩，但整体向好。

策略

• 市场风格：估值A股港股化、港股A股化，波动率下降，风格分化。
• 投资重点：关注一季报业绩超预期的行业，如电子、造纸、石化化工、工程机械等。
• 市场预期：中期市场可能有一轮行情，预计在4月下旬至5月出现。

债券

• 市场现状：年初债市表现不佳，进入“二次探底”阶段。
• 风险因素：央行加息、监管去杠杆、经济再库存惯性。
• 机会因素：短期过度悲观、商品和房价见顶回落、货币政策收紧步伐放缓。
• 策略建议：以套利和对冲为主，重仓赌方向尚未成熟。

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关键行业分析

银行

• 推荐逻辑：关注资产端保持成长的小银行和资产质量改善的银行。
• 金股推荐：贵阳银行、光大银行。

非银金融

• 推荐逻辑：信托板块行情确立，非银金融最强进攻方向。
• 金股推荐：爱建集团、经纬纺机。

房地产

• 推荐逻辑：等待17年下半年第二波小周期，关注国企改革和物流主题。
• 金股推荐：华侨城A、南山控股。

煤炭

• 推荐逻辑：煤价被政策深度干预，缺乏弹性，关注估值修复机会。
• 金股推荐：兰花科创。

环保

• 推荐逻辑：PPP与经济景气相关，不惧怕资金成本上升，关注政策驱动。
• 金股推荐：神雾节能、东方园林。

石化

• 推荐逻辑：原油小调大涨是17年主基调，关注丁二烯、乙烯等景气产品。
• 金股推荐：华锦股份、东华能源。

化工

• 推荐逻辑：一季度关注化肥、农药、粘胶、聚氨酯、钛白粉。
• 金股推荐：华鲁恒升、万华化学。

交通运输

• 推荐逻辑：看好航运复苏，关注机场和快递行业。
• 金股推荐：中远海特、韵达股份。

汽车

• 推荐逻辑：乘用车前高后低，新能源汽车前低后高，关注重卡和工程机械。
• 金股推荐：一汽富维、广汇汽车、吉利汽车。

机械

• 推荐逻辑：关注业绩拐点的工程机械、煤机、油气装备。
• 金股推荐：三一重工、烟台冰轮、天沃科技。

军工

• 推荐逻辑：行业整体看多，价值回归，关注国企改革与产业建设。
• 金股推荐：航天电子、鹏起科技、中航机电、中航飞机、中直股份、湘电股份。

电力设备新能源

• 推荐逻辑：关注工程师公司和新能源板块，注重估值与业绩匹配。
• 金股推荐：隆基股份、汇川技术。

建筑工程

• 推荐逻辑：推荐PPP、国改、一带一路，重点关注装饰板块。
• 金股推荐：葛洲坝、铁汉生态、隧道股份、华建集团。

建材

• 推荐逻辑：行业整体乐观，关注区域性水泥企业及新材料龙头。
• 金股推荐：中材科技、祁连山、金圆股份、万年青。

食品饮料

• 推荐逻辑：高端白酒春节价量齐升，关注提价能力及行业向好。
• 金股推荐：安琪酵母、五粮液。

医药生物

• 推荐逻辑：行业增速触底回升，关注三医联改政策及业绩增长。
• 金股推荐：恒瑞医药、华兰生物、信立泰。

轻工造纸

• 推荐逻辑：坚定看好造纸行业，关注库存与涨价趋势。
• 金股推荐：太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业、山鹰纸业。

家电

• 推荐逻辑：上半年空调行业盈利超预期，下半年厨电行业估值修复。
• 金股推荐：美的集团、格力电器、老板电器、华帝股份。

纺织服装

• 推荐逻辑：短期板块性行情不大，关注高端差异化品牌与中低端性价比品牌。
• 金股推荐：歌力思、奥康国际。

农林牧渔

• 推荐逻辑：关注业绩超预期、高成长、估值低、行业龙头。
• 金股推荐：金河生物、国联水产、牧原股份、温氏股份、圣农发展。

电子

• 推荐逻辑：看好消费电子零部件、涨价板块及半导体、安防等。
• 金股推荐：立讯精密、长盈精密、大族激光、德赛电池、歌尔股份。

传媒

• 推荐逻辑：看好渠道垄断力强的院线及内容优质公司。
• 金股推荐：唐德影视、思美传媒、中国电影。

通信

• 推荐逻辑：推荐光通信、云计算、军工信息化及5G。
• 金股推荐：烽火通信、旋极信息、金信诺、中兴通讯、海能达。

计算机

• 推荐逻辑：选择行业龙头与次新股，关注人工智能与云计算。
• 金股推荐：同花顺、银信科技。

中小市值

• 推荐逻辑：重点关注次新股板块，关注成长性与市场预期。
• 金股推荐：合力泰、三联商社、精测电子、数字认证、星网宇达、亚翔集成。

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投资评级定义

评级	定义
强烈推荐-A	公司长期竞争力高于行业平均水平
审慎推荐	公司长期竞争力与行业平均水平一致
中性	公司长期竞争力低于行业平均水平
回避	公司股价表现弱于基准指数5%以上

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重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，内容仅供参考，不构成投资建议。本公司保留所有权利，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。