20170308-招商证券-招商研发三月份观点集锦_23页_908kb

招商证券三月份观点集锦总结

核心内容概述

招商证券研发中心三月份发布了多个行业的观点及金股推荐，涵盖宏观、策略、债券、银行、非银金融、房地产、煤炭、环保、石化、化工、交通运输、汽车、机械、军工、电力设备新能源、建筑工程、建材、食品饮料、医药生物、轻工造纸、家电、纺织服装、农林牧渔、零售、电子、传媒、通信、计算机、中小市值等。整体观点以中游制造、周期股、估值修复和结构性机会为主导，强调关注政策导向、行业基本面改善、以及估值与业绩的匹配。

主要观点与关键信息

一、宏观

• 经济：短期不会明显回升，全年经济增长与去年基本持平，整体无弹性。
• 货币政策：偏紧，受两会调低M2和社融目标增速影响。
• 财政政策：相对积极，重点在地方专项债、扶贫支出和减税降费。
• 汇率：受美联储加息预期影响，人民币面临压力。
• 通胀：CPI无明显压力，但PPI可能受原油价格影响继续上行。

二、策略

• 配置主线：建议关注中游制造、电子、稀有金属和军工。
• 年份之争：反映市场对周期股的分歧，但最终认为2017年与2010年类似。
• 时间点：4月中旬货币政策收紧预期将对A股形成压力，建议在3-4月中旬和7-10月进行配置。

三、债券

• 债市承压：增长、政策、海外及交易层面因素导致债市多方面承压。
• 配置时机：3月下旬之前投资者保持谨慎，需等待更明确的信号。
• 利率预期：中美利率周期同步，未来仍有加息空间。

四、银行

• 估值修复：银行板块估值目标为1X以上，未来上行空间20%以上。
• 基本面改善：净利润增速反弹，风险指标全面好转。
• 金股推荐：贵阳银行、光大银行、建行、交行、工行、中行。

五、非银金融

• 信托：行情持续，受益于房地产融资受限。
• 券商：大券商具备防御价值，推荐中信、广发。
• 保险：推荐新华，关注监管放松带来的估值修复。

六、房地产

• 行业趋势：全年调整小周期，下半年机会更多。
• 金股推荐：华侨城A、华发股份。
• 政策基调：因城施策、分类调控，支持特色小镇。

七、煤炭

• 供需平衡：行业产能基本达到供需均衡，价格略有波动。
• 估值逻辑：以发改委基准价535元/吨为基础，给予10倍估值。
• 上涨空间：若煤价上涨10%，股价可能上涨30%；若估值达15倍，有50%上涨空间。

八、环保

• 订单集中：大公司受益于订单集中，PPP进入兑现业绩阶段。
• 估值分化：关注现金流走平的公司，推荐东方园林、神雾环保。
• 小公司机会：如博世科，虽市值小但业务全，具备成长性。

九、石化

• 油价预期：3-4月可能冲高，全年均价布伦特55美元。
• 重点推荐：东华能源、中天能源、桐昆股份。
• 逻辑支撑：PDH产业链、天然气气源、涤纶长丝。

十、化工

• 涨价预期：一、二季度化工品价格有望上涨。
• 重点推荐：万华化学、华鲁恒升、金禾实业、佰利联。
• 成长空间：万华化学预计2017-2018年EPS分别为1.69元、2.20元、2.39元，估值空间较大。

十一、交通运输

• 干散复苏：推荐中远海特，关注油价上涨带来的利好。
• 航空板块：推荐中国国航，受益于票价改革和需求改善。
• 一带一路：政策+订单+业绩释放共振，推荐葛洲坝、中钢国际等。

十二、汽车

• SUV系统：作为电动化、智能化载体，对消费升级意义重大。
• 金股推荐：一汽富维、广汇汽车。
• 新能源困境：短期成本上升导致价格困局，需时间调整。

十三、机械

• 资本开支周期：2017-2018年为机械行业弹性周期。
• 重点推荐：富瑞特装、东方精工。
• 行业趋势：基建投资和制造业复苏带动设备需求回暖。

十四、军工

• 军费增长：全年军费增速7%，军改接近完成。
• 混改逻辑：混改提升公司现金流和资产效率，推荐ST黑豹、湘电股份。
• 民参军：关注业绩兑现，推荐三七互娱、中国电影。

十五、电力设备新能源

• 自动化板块：推荐科士达、信捷电气等。
• 估值逻辑：行业业绩稳定，但估值不高，不宜作为进攻板块。
• 推荐理由：模式创新+海外EPC工程，估值空间有限。

十六、建筑工程

• 装饰板块：推荐金螳螂，预计2017-2018年业绩增长30%-40%。
• PPP落地：推荐铁汉生态、葛洲坝等。
• 一带一路：5月份论坛为催化剂，推荐中国交建、中工国际等。

十七、建材

• 水泥板块：库存低，价格有望反弹，推荐华东、新疆区域水泥。
• 重点推荐：伟星新材，受益于家装消费升级。
• EPS预测：2017-2018年EPS分别为1.03元、1.23元，目标价25元。

十八、食品饮料

• 白酒板块：推荐洋河股份、泸州老窖，预计增速20%-30%。
• 食品板块：估值便宜，推荐伊利、双汇、安琪酵母等。
• 行业趋势：以时间换空间，二季度可能有结构性机会。

十九、医药生物

• 政策驱动：医保控费、招标降价，关注业绩成长和估值合理个股。
• 重点推荐：华兰生物、东阿阿胶、恒瑞医药等。
• 投资思路：稳健为主，关注细分龙头和行业集中度提升。

二十、轻工造纸

• 行业复苏：纸价上涨，推荐景兴纸业。
• 基本面预期：一季度盈利增速不超预期，但趋势向好。

二十一、家电

• 行业属性：后周期，与地产销售滞后。
• 重点推荐：格力电器、万和电气。
• 估值空间：未来3年估值仍有提升空间，国际高端化是主线。

二十二、纺织服装

• 行业趋势：弱复苏，关注三四线城市消费。
• 重点推荐：跨境通、七匹狼。
• 次新股机会：如开润股份，依托小米渠道增长。

二十三、农林牧渔

• 行业趋势：牧原股份、国联水产、天康生物等具备增长潜力。
• 市场关注：三四线消费升级带动相关板块。

二十四、零售

• 行业拐点：线下实体价值回归，推荐永辉超市、翠微股份。
• 国企改革：关注鄂武商、天虹商场等。

二十五、电子

• 重点推荐：立讯精密、长盈精密、大族激光等。
• 主线逻辑：创新零部件、涨价、安防、半导体。
• 估值空间：景气度提升，关注估值修复。

二十六、传媒

• 行业趋势：游戏和电影为亮点，推荐三七互娱、中国电影。
• 投资逻辑：引进片推动业绩，关注消费趋势。

二十七、通信

• 行业趋势：投资预期下降，关注5G设备投资提前。
• 重点推荐：海能达、亨通光电。
• 结构性机会：关注铁路、军工信息化。

二十八、计算机

• 行业趋势：关注次新股和消费金融。
• 重点推荐：熙菱信息、数字认证。
• 投资策略：等待反弹，关注细分领域。

二十九、中小市值

• 行业趋势：业绩驱动，关注三四线消费升级。
• 重点推荐：合力泰、三联商社。
• 投资逻辑：长线慢牛，关注成长性。

投资评级说明

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅5%-20%
  • 中性：股价变动±5%
  • 回避：股价弱于基准指数5%

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：与行业一致
  • C：低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数跑赢基准
  • 中性：行业指数跟随基准
  • 回避：行业指数跑输基准

重要声明

本报告内容为招商证券研发中心整理，仅供参考，不构成投资建议。分析师承诺报告内容真实、准确、客观，不与个人薪酬挂钩。报告内容可能涉及本公司所持有的证券头寸及提供投资银行业务服务，投资者应自行判断。