中美贸易专题深度报告_能源化工进口改善中美逆差潜力约400亿美元_28页_1mb

中美能源化工贸易分析总结

核心内容

本报告分析了中美能源化工贸易的现状及未来潜力，重点探讨了原油、LNG、乙烯/乙烷和丙烷/丙烯等产品的进口弹性空间，并对相关受益企业进行了展望。同时，报告也提出了潜在风险提示。

主要观点

1. 中美能源化工贸易互补性强：中国对能源化工产品的需求巨大，而美国在能源化工产品生产方面具备较强能力，两国在产业链上具有较强的互补性。
2. 贸易逆差缓解潜力大：扩大对美能源化工产品进口，有望缓解中美贸易逆差约400亿美元。
3. 原油进口空间最大：中国原油进口存在300亿美元增量空间，预计2020年进口量可达100-120万桶/日。
4. LNG进口潜力显著：中国LNG进口存在40-50亿美元增量空间，预计2020年LNG进口量可达130-170亿方。
5. 乙烯/聚乙烯进口空间约40亿美元：预计到2020年，中国从美国进口乙烯和聚乙烯可达200万吨。
6. 丙烷/丙烯进口空间约30亿美元：预计2020年丙烷进口量可新增600-700万吨，其中自美国进口约300万吨。

关键信息

原油进口

• 中国2017年原油进口量为4.2亿吨，对外依存度达68%。
• 美国原油产量已达1000万桶/日，出口量2017年为256.6万桶/日。
• 中国从美国进口原油20万桶/日，占总进口量的2.5%，存在较大增长空间。
• 若中国从美国进口原油达100-120万桶/日，贸易金额可达300亿美元。

LNG进口

• 中国天然气进口依存度达40%，LNG进口量2017年为3828.56万吨，预计2020年新增200-400亿方。
• 美国LNG出口量预计2020年达6000万吨/年，2025年将达1.2亿吨/年。
• 中国从美国进口LNG预计2020年达130-170亿方，占LNG进口总量的15-20%。
• 美国LNG出口到中国将带来40-50亿美元贸易增量。

乙烯/聚乙烯进口

• 中国乙烯进口依存度为10.59%，聚乙烯树脂进口依存度达46.2%。
• 美国乙烯产能预计2020年达3600万吨，出口量可达1000万吨。
• 中国从美国进口乙烯和聚乙烯预计达200万吨，带来25-30亿美元贸易增量。

乙烷进口

• 美国乙烷出口能力预计2020年达800万吨/年，2022年可能超1000万吨。
• 中国从美国进口乙烷预计达300-500万吨，带来15-20亿美元贸易增量。

丙烷/丙烯进口

• 中国丙烷进口量预计2020年新增600-700万吨，其中自美国进口约300万吨。
• 中国丙烷进口均价约500美元/吨，带来贸易增量约15亿美元。
• 丙烯进口量预计稳定增长，美国出口量有限，贸易增量空间较小。

相关受益标的

• 拥有LNG接收站的公司：中天能源、广汇能源、三桶油
• 探索上游气源的中下游天然气运营公司：胜利股份、百川能源
• 炼化企业：恒逸石化、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、中国石化、上海石化、华锦股份
• 布局乙烷裂解制、混合裂解和现有丙烷脱氢公司：东华能源、万华化学、卫星石化、海越股份、新潮能源

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 国际油价大幅波动

图表目录

• 图1：2010年至今我国原油进口量及进口金额
• 图2：2009年至今我国原油进口来源国分布
• 图3：2017年中国原油进口来源占比
• 图4：2017年美国原油出口地分布
• 图5：美国原油产量及出口量
• 图6：我国自美国原油进口情况
• 图7：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
• 图8：我国天然气进口依赖度
• 图9：我国天然气产量及消费量
• 图10：近年来我国天然气进口及对外依存度情况
• 图11：我国天然气管道进口和LNG进口占比情况
• 图12：我国2017年液化天然气进口来源国
• 图13：我国LNG进口量及增速
• 图14：我国LNG进口均价
• 图15：全球天然气资源分布及其不均衡
• 图16：主要天然气生产国和消费国不均衡
• 图17：美国近年来LNG出口量及增速
• 图18：美国2016年LNG出口分布
• 图19：目前主要LNG出口国的市场占有率
• 图20：我国LNG主要进口国是澳大利亚和卡塔尔
• 图21：全球前十大乙烯生产国（地区）产能情况
• 图22：我国乙烯产量和表观消费量年均复合增长率
• 图23：近年来我国乙烯消费及进口情况
• 图24：近年来我国聚乙烯树脂(PE)消费及进口情况
• 图25：2017年我国乙烯进口量及对外依存度
• 图26：2017我国聚乙烯树脂(PE)进口量及对外依存度
• 图27：2017年我国乙烯进口来源
• 图28：2016年我国LLDPE进口来源
• 图29：2017年我国LDPE进口来源
• 图30：2017年我国HDPE进口来源
• 图31：近年来相关产品进口单价情况
• 图32：2018年1月我国PE进口数量结构
• 图33：美国近年乙烷/乙烯产品出口量
• 图34：2013-2019年美国新增乙烯产能
• 图35：大扩能后美国乙烯供给趋于宽松
• 图36：美国乙烷供需平衡
• 图37：近年我国丙烷进口数量及增速
• 图38：丙烷、丙烯类产品进口均价走势
• 图39：2017年我国丙烷进口来源情况
• 图40：我国丙烷自美国进口量及占比
• 图41：美国丙烷产量、出口量及进口量情况
• 图42：美国丙烷出口情况（亚洲国家增长明显）
• 图43：远东地区的中东-美国丙烷价差测算
• 图44：我国丙烯、PP进口数量
• 图45：聚丙烯类产品进口金额
• 图46：我国2018年初广义聚丙烯进口来源
• 图47：美国近年丙烷/丙烯出口量及增速
• 图48：石油石化行业历史PE Band
• 图49：石油石化行业历史PB Band

表格目录

• 表1：我国天然气进口管道情况
• 表2：我国已经投产的LNG接收站情况
• 表3：我国部分在建的LNG接收站情况
• 表4：未来几年世界新增乙烷裂解项目明细
• 表5：2017-19年美国计划新增的乙烯产能
• 表6：截至2017年底国内已经建成的PDH项目及2020年新增项目情况