20180715-国金证券-国内宏观周报_按部就班扩大进口_但中美贸易矛盾并未缓解_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了当前中国与美国贸易关系、中观市场动态以及金融市场变化，指出尽管中国扩大进口，但中美贸易矛盾未缓解，且部分经济指标出现分化。

主要观点

• 中美贸易矛盾未缓解：中国扩大进口，尤其是原油、高新技术产品和机电产品，但对美国的进口增速放缓，贸易顺差扩大，导致中美贸易矛盾加剧。
• 进口结构变化：原油进口金额增长显著，高新技术产品和机电产品进口增速加快，对整体进口增长形成拉动。
• 中观市场分化：7月初房地产销售和土地成交出现结构性变化，商品房销售由负转正，但土地成交面积涨幅收窄，土地成交总价上升。汽车零售销售下滑，可能与关税调整有关。
• 工业品价格波动：7月原油价格上涨，钢铁、水泥、有色金属价格下跌，PPI环比可能小幅下降，同比可能下滑。
• 金融市场动态：资金价格整体上行，长期到期收益率下行，人民币兑美元贬值，全球股市上涨，国内工业品价格涨跌互现。
• 风险提示：实际利率上升对经济增长形成下行压力，金融去杠杆与货币政策趋紧可能影响经济增速，内外需同时下降将带来叠加影响。

关键信息

一、贸易数据

• 上半年进口增速：美元计价下进口累计同比为 $19.9%$，比去年同期高出1.1个百分点。
• 进口结构：
  • 原油进口金额累计同比为 $36.0%$，高于整体进口增速。
  • 高新技术产品和机电产品进口金额累计同比分别为 $22.0%$ 和 $19.7%$，分别比去年同期高出13.2和11.2个百分点。
• 对美贸易顺差：上半年中国对美贸易顺差为1338亿美元，比去年同期增加162亿美元。

二、中观市场分析

• 房地产市场：
  • 30大中城市商品房日均销售面积同比由负转正（1.7%）。
  • 100大中城市土地成交面积同比涨幅收窄（3.2%），土地成交总价同比上升（34.3%）。
  • 一线城市销售同比跌幅较小，三线城市销售同比上涨较多（23.0%）。
• 汽车行业：
  • 7月第1周汽车零售同比下滑 $17.0%$，批发同比下滑 $13.3%$，可能与关税调整有关。
• 工业品供应：
  • 高炉开工率下降 $1.0%$，六大发电集团日均煤耗同比下降 $4.6%$。
  • 钢铁库存下降，但焦炭库存上升。
• 价格变动：
  • 原油价格环比上升 $1.1%$，钢铁、水泥价格环比转负。
  • 猪肉价格环比上涨 $1.6%$，蔬菜、鲜果价格环比下跌。

三、金融市场动态

• 货币市场：上周央行净回笼资金900亿元，资金价格整体上行，流动性有所收紧。
• 债券市场：利率债到期收益率短升长降，信用债到期收益率整体下行，期限利差和信用利差收窄。
• 外汇市场：人民币兑美元继续贬值，美元指数上行，即期市场交易量下跌。
• 股票市场：全球股市整体上涨，上证综指上涨 $3.1%$，创业板指上涨 $5.0%$，美国股市如道琼斯指数上涨 $2.3%$。
• 商品市场：黄金价格下跌 $1.1%$，原油价格明显下跌，国内工业品价格涨跌互现。

风险提示

1. 实际利率上升：名义利率上升叠加物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧：可能加剧政策层面对经济增长的压力，导致阶段性经济增速放缓。
3. 内外需下降：外部需求下降叠加内部需求放缓，可能对经济造成叠加影响。

附录：图表说明（部分）

• 图表1：7月商品房日均销售同比由负转正
• 图表2：7月上海、深圳、广州地产销售表现较弱
• 图表3：7月土地成交总价同比上升
• 图表4：7月第1周汽车零售同比下滑明显
• 图表5：高炉开工率下降，钢铁社会库存下降
• 图表6：6月重点钢铁企业库存下降
• 图表7：6大发电集团日均煤耗同比下滑
• 图表8：铁矿石日均疏港量下降，港口库存上升
• 图表9：焦炭企业库存上升，港口库存下降
• 图表10：全球主要股指变化情况（包括国内与国外股市）
• 图表11：商品市场变化情况（包括黄金、原油、铜等）

联系信息

• 分析师：边泉水（SAC执业编号：S1130516060001）
• 联系人：段小乐（电话：(8621)61038260，邮箱：duanxiaole@gjzq.com.cn）

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