中美贸易摩擦系列报告之一_进口能源化工产品解决1000亿对美逆差的可能性分析_5页_1mb

进口能源化工产品解决1000亿对美逆差的可能性分析总结

核心内容

本报告分析了通过增加从美国进口能源化工产品，来缓解中国对美贸易逆差的可行性。重点在于原油、乙烯和天然气等产品，认为其具备较高的操作性和市场需求潜力，是解决逆差的主要手段。

主要观点

• 能源化工产品是解决贸易逆差的首选：由于美国在高科技、农产品和能源化工产品领域具有显著的产业优势，而中国对能源化工产品的需求旺盛，因此进口美国能源化工产品是缓解对美贸易逆差的有效方式。
• 原油进口潜力巨大：中国原油加工能力仍有增长空间，预计2018年新增0.34亿吨原油进口需求。若全部来自美国，加上存量10%的替代，有望实现0.76亿吨原油进口，解决约600亿美元的逆差。
• 乙烯进口具备可行性：美国计划在2017-2020年间新增约1300万吨乙烯产能，主要出口至亚太地区。中国乙烯当量消费已达4000万吨，进口1000万吨乙烯有望解决约160亿美元的逆差。
• 天然气进口前景广阔：预计2025年中国从美国进口天然气规模将达到500亿立方米，占美国总出口量的30%左右，解决约160亿美元的逆差。

关键信息

原油进口分析

• 2017年加工量：5.7亿吨
• 国内加工能力：7.5亿吨
• 产能利用率：约76%
• 2018年新增进口量：预计0.34亿吨
• 2018年美国原油进口目标：0.76亿吨
• 2019年目标：1亿吨

乙烯进口分析

• 美国新增乙烯产能：2017-2020年约1300万吨
• 中国乙烯当量消费：2016年达4000万吨
• 国内生产占比：约45%
• 中国进口能力：未来1-2年内可消化美国1000万吨乙烯产能，解决约160亿美元逆差

天然气进口分析

• 美国LNG出口能力：2020年达6000万吨/年，2025年预计1.2亿吨/年
• 2025年中国天然气消费量：至少5000亿立方米
• 2025年美国天然气出口总量：1750亿立方米
• 中国进口占比：预计10%
• 2025年美国天然气对中国出口量：500亿立方米，解决约160亿美元逆差

受益标的

• 民营大炼化企业：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份（预计2019年新投产能）
• 乙烷制乙烯企业：卫星石化（计划大规模进口乙烷）
• LNG接收设施布局企业：新奥股份、中天能源、广汇能源等

风险提示

• 中美贸易摩擦升温：可能限制中国化工品出口，影响贸易平衡
• 政策不确定性：进口能源化工产品需依赖政策支持，存在不确定性
• 市场波动：国际油价、天然气价格波动可能影响进口成本和贸易逆差解决效果

估值与评级说明

• 行业及公司评级：本报告采用行业及公司评级体系，包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级。
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。
• 估值方法局限性：报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所撰写，基于合法合规信息，独立、客观，分析师对内容和观点负责。报告不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。

特别声明

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分析师：
裘孝锋
执业证书编号：S0930517050001
赵乃迪
执业证书编号：S0930517050005