20231026-浙商证券-贝斯美-300796.SZ-贝斯美2023Q3点评_C5项目取得部分进展_控股捷力克完善海外营销布局_4页_662kb

贝斯美2023年第三季度业绩低于市场预期，季度营收同比下降40.74%，环比下降28.81%，季度归母净利润同比下降99.29%，环比下降99.02%，主要原因在于农药行业景气度下行，二甲戊灵原药市场价格大幅下滑。

公司是国内领先的二甲戊灵原药生产商，掌握12万吨产能，获得巴斯夫公司认可，深入供应链体系，未来合作有望加深，公司产品优势在于其高效低毒环保特性，适用于替代高毒高残留农药。

C5新材料项目已完成工程调试，进入试生产阶段，预计有助于降低二甲戊灵生产成本，并拓展其他产品市场，增加盈利。同时，公司持续投入甲氧虫酰肼系列产品技改，新增产能将推动未来增长。

为完善海外布局，公司计划以348亿元收购宁波捷力克剩余股权，使捷力克成为全资子公司，依托其全球营销网络和出口优势，提升公司综合竞争力。

分析师下调盈利预测，预计2023至2025年营业收入分别为67.3亿、144.4亿、341.8亿元，归母净利润分别为15.0亿、29.8亿、46.1亿元，维持“买入”评级。

关键风险包括产能投放不及预期、产品价格波动、新产品开发、安全环保以及政策变动等，可能影响公司表现。