20240426-浙商证券-贝斯美-300796.SZ-贝斯美2023年报点评_2024Q1点评_二甲戊灵技改提产_铜陵项目持续推进看好公司长期发展_4页_680kb

贝斯美公司（300796）投资分析报告摘要

投资评级与主要观点

• 鉴于二甲戊灵原药景气下行，浙商证券下调公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入为176.8亿、242.4亿、261.9亿元，归母净利润为21.6亿、35亿、43亿元。
• 维持“买入”评级，但需关注产能投放和产品价格波动。

核心业务分析

业绩淡季表现

• 2023年公司营收同比下降8.97%，扣非净利润暴跌4,217%；2024Q1营收环比增长51.93%，但净利润环比仍下降78.80%，低于预期。
• 二甲戊灵原药价格持续下滑，2023年均价63.2万元/吨，同比下降34.90%；2024Q1为57.4万元/吨，同比下降14.18%。

扩产与产能规划

• 2024年2月获环评批复，控股子公司江苏永安年产6000吨二甲戊灵技改项目拟投资1亿元，总产能将从1.2万吨增至1.8万吨。
• 戊酮系列绿色新材料项目已投产，预计新增多种产品产能，如二甲基丙酮5,500吨/年、甲氧虫酰肼等产品技改推进。

全球化布局

• 收购宁波捷力克，后者为中国农药出口龙头企业，已在全球20多个国家设立分公司。承诺2024-2025年度净利润不低于3.5亿元。
• 通过合资企业拓展“出海”业务，增强全球营销网络。

财务预测与估值

• 预计2024-2026年每股收益分别为0.60元、0.97元、1.19元，对应PE从2841倍下调至1426倍。
• ROE保持较高水平（2023年52.8%），营运效率稳定。

风险提示

• 产能建设进度受影响、产品价格大幅波动、环保安全政策变化风险等。

总结

尽管二甲戊灵价格下行影响短期盈利能力，公司通过产能扩张与国际化策略应对挑战。未来持续增长潜力受限于新项目投产进度及全球市场开拓。