20221020-浙商证券-贝斯美-300796.SZ-贝斯美点评报告_Q3业绩符合预期_C5新材料项目投放在即_3页_978kb

贝斯美（300796）Q3业绩总结

核心内容概述

贝斯美于2022年10月20日发布Q3业绩报告，整体表现符合预期，展现出良好的增长态势。公司通过产品价格的持续上涨和新项目投产，有望进一步提升盈利能力。同时，公司在行业内的地位稳固，具备一定的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度公司实现营收5.46亿元，同比增长52.41%；归母净利润1.15亿元，同比增长161.14%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长153.50%。
  Q3单季度营收1.74亿元，同比增长109.64%，环比下降9.84%；归母净利润0.4亿元，同比增长512.03%，环比下降9.09%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长444.16%，环比下降4.76%。
  Q3业绩环比下滑主要由于二甲戊灵原药产线停产检修影响产销量，但产品价格维持高位，单吨盈利优于Q2。

• 价格与成本优势：
  二甲戊灵原药价格在2022Q3维持在6.5万元/吨，Q4进一步上涨至6.6万元/吨，预计未来价格仍将高位运行。
  公司计划于2023年6月投产“年产8500吨戊酮系列绿色新材料项目”，预计可降低3-戊酮采购成本，从2.5万元/吨降至2万元/吨以下，从而提升产品毛利率。

• 市场拓展与产能布局：
  公司已具备8000吨/年的4-硝中间体生产能力，可满足自身需求并对外销售，增强盈利能力。
  公司产品获得行业巨头巴斯夫的认可，进入其供应体系，未来订单量有望增长，进一步提升市场竞争力。

关键信息

• 财务预测：
  预计2022-2024年公司营业收入分别为8.80亿元、10.20亿元、12.85亿元；归母净利润分别为1.53亿元、1.93亿元、2.57亿元。
  EPS分别为0.76元、0.96元、1.28元，对应PE分别为25.59倍、20.24倍、15.18倍，维持“买入”评级。

• 财务数据摘要：

  • 2022年E主营收入879.99亿元，同比增长66.03%。
  • 2022年E归母净利润152.55亿元，同比增长170.52%。
  • 2022年E每股收益0.76元，对应PE 25.59倍。

• 主要财务比率：

  • 毛利率预计从29.38%提升至38.79%。
  • 净利率预计从10.81%提升至20.33%。
  • ROE从5.30%提升至15.59%。
  • 总资产周转率从0.39提升至0.62。
  • 流动比率和速动比率均呈上升趋势，显示公司短期偿债能力增强。

投资评级说明

• 投资评级为“买入”，表示预计证券在6个月内将跑赢沪深300指数20%以上。
• 建议投资者根据自身情况综合考虑，不应仅依赖投资评级做出决策。

风险提示

• 产线建设不及预期
• 安全环保风险
• 政策变动风险

总结

贝斯美在2022年Q3业绩表现稳健，尽管受产线检修影响，但产品价格持续上涨支撑了净利润的大幅增长。公司通过自备4-硝中间体和新项目投产，增强了成本控制能力和市场拓展能力，未来业绩增长潜力较大。财务预测显示公司盈利能力持续提升，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注潜在的建设风险、安全环保政策及行业政策变动等风险因素。