20210330-首创证券-长春高新-000661.SZ-公司简评报告_21Q1业绩增长靓丽_生长激素和疫苗成长空间广阔_4页_633kb
报告摘要
长春高新21Q1业绩增长总结
核心内容
长春高新（000661）在2021年第一季度实现业绩显著增长，预计归母净利润为8.41-8.95亿元，同比增长55%-65%。这一增长主要得益于其控股的骨干医药企业收入的稳步提升。公司整体表现强劲，展现出良好的成长潜力。
主要观点
- 业绩增长显著：2021Q1归母净利润中位数为8.68亿元，同比增长60%，远超市场预期。
- 金赛药业表现突出：金赛药业作为公司核心业务板块，延续了去年第四季度的高增长态势，预计增速高于公司综合增速。
- 百克生物即将上市：百克生物已完成第二轮问询回复，注册上市接近完成，有望通过融资支持产能扩建和新产品研发。
- 疫苗业务平台稳健：水痘疫苗批签发稳定，鼻喷流感疫苗和狂犬病疫苗未来有望带来新的增长点。
- 生长激素市场潜力大：生长激素业务仍有广阔增长空间，预计国内儿童矮小症患者中约有700万人需要治疗，其中约210万人为病理性，市场前景良好。
关键信息
业绩预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 117.4 | 42.4 | 10.49 | 42.1 |
| 2022E | 153.1 | 56.3 | 13.93 | 31.7 |
| 2023E | 191.9 | 71.9 | 17.77 | 24.8 |
市场表现
- 公司最新收盘价为441.42元/股。
- 2021年PE为42倍，PEG（21E）为1.07，维持“买入”评级。
财务数据概览
| 项目 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 85.8 | 117.4 | 153.1 | 191.9 |
| 净利润 | 30.5 | 42.4 | 56.3 | 71.9 |
| EPS | 7.53 | 10.49 | 13.93 | 17.77 |
| P/E | 58.6 | 42.1 | 31.7 | 24.8 |
| P/B | 16.34 | 12.02 | 8.91 | 6.71 |
财务比率
| 比率 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速 | 16.3% | 36.8% | 30.4% | 25.3% |
| 营业利润增速 | 36.8% | 39.3% | 32.7% | 27.6% |
| 归属母公司净利润增速 | 71.6% | 39.3% | 32.7% | 27.6% |
| 毛利率 | 86.7% | 87.4% | 88.2% | 88.9% |
| 净利率 | 35.5% | 36.1% | 36.8% | 37.5% |
| ROE | 27.9% | 28.6% | 28.1% | 27.0% |
| ROIC | 24.5% | 26.9% | 26.9% | 25.8% |
| 资产负债率 | 26.8% | 22.2% | 18.1% | 15.3% |
| 净负债比率 | 5.9% | 3.2% | 1.8% | 1.4% |
| 流动比率 | 3.20 | 4.27 | 5.51 | 6.72 |
| 速动比率 | 2.33 | 3.26 | 4.34 | 5.46 |
| 总资产周转率 | 0.51 | 0.56 | 0.57 | 0.56 |
| 应收账款周转率 | 6.74 | 6.63 | 6.55 | 6.44 |
| 应付账款周转率 | 3.72 | 4.10 | 4.00 | 3.94 |
风险提示
- 新冠疫情影响可能导致新患入组不及预期。
- 疫苗安全事故风险可能影响市场信心。
- 生长激素市场竞争可能加剧。
- 后续产品研发进度可能不及预期。
结论
长春高新的2021Q1业绩增长强劲，核心子公司金赛药业和百克生物表现突出。公司未来在生长激素和疫苗领域具有广阔的成长空间，盈利能力和财务状况持续改善，维持“买入”评级。然而，需关注潜在的市场和政策风险。
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