20230520-五矿期货-锰硅周报_高利润刺激供给环比回升_价格存在向下以挤压估值风险_56页_2mb

锰硅与硅铁周度评估及策略分析

1. 基本面评估

• 锰硅

  • 基差：天津现货报价6850元/吨，期货报价6794元/吨，基差206元/吨，处于中性偏低水平。
  • 利润：内蒙地区利润779元/吨，环比-48元/吨，仍处高位；宁夏418元/吨、广西163元/吨利润均环比下降。
  • 成本：内蒙成本6041元/吨，环比-2元/吨，其他产区成本也呈下降趋势。
  • 供给：钢联口径周产量2018万吨，环比+73万吨，出现明显回升。
  • 需求：螺纹钢产量26663万吨，环比-141万吨，处于历史低位。
  • 库存：显性库存3504万吨，环比+44万吨，仍处历史极高值，钢厂库存可用天数环比下降。

• 硅铁

  • 基差：天津现货报价7510元/吨，期货报价7566元/吨，基差-56元/吨，处于低位。
  • 利润：内蒙326元/吨、宁夏90元/吨、青海22元/吨利润整体环比下滑。
  • 成本：内蒙成本6728元/吨，环比+8元/吨，其他产区成本也有所上升。
  • 供给：钢联口径周产量924万吨，环比-36万吨，处于低位。
  • 需求：日均铁水产量23936万吨，环比+11万吨；金属镁招标量回升但价格大幅下跌（府谷报价25500元/吨，环比-3500元/吨）。
  • 库存：显性库存2176万吨，环比+161万吨，主要来自仓单库存；钢厂库存可用天数环比下降。

2. 供需矛盾与价格展望

• 锰硅

  • 下游需求疲软，螺纹钢产量持续下滑，供给端受利润刺激反弹，库存高企，支撑价格回调。
  • 中期需关注需求是否进一步拖累供给，成本端下滑挤压利润是主要矛盾。
  • 价格存在向下挤压估值风险，当前处于高位估值区，预计二季度价格承压。

• 硅铁

  • 需求端同样疲软，钢招价格回落，非钢需求（如金属镁、出口）表现不佳。
  • 产量偏低但利润进一步下滑，库存明显增长或加剧价格波动。
  • 短期震荡为主，不建议单边操作，静待外需恢复及国内需求边际变化。

3. 风险提示

• 锰硅：供给反弹加剧市场宽松结构，库存压力难缓解，估值修复缓慢。
• 硅铁：需关注煤价和电价是否进一步下探，成本支撑是否会改善利润；钢厂压减粗钢产量政策亦影响需求预期。