20230422-五矿期货-锰硅周报_维持提示估值端与成本端双重压力之下的进一步走低风险_56页_2mb

锰硅与硅铁周报核心总结

锰硅基本面分析

1. 估值与成本端压力
   • 基差高位（环比+52元/吨），但期货价格承压。
   • 生产利润分化：内蒙、宁夏利润处于高位（环比上升），广西亏损收窄但仍低位运行。
   • 成本支撑明显下移，主产区成本环比普遍下跌。
2. 供需动态
   • 供给下降：锰硅产量环比小幅回落，贴合2022年同期，控产意愿增强。
   • 需求疲软：铁水产量见顶回落，建材端消费受阻，钢厂检修增多。
   • 库存压力：显性库存高企，企业库存同比维持高位。
3. 矿价与成本联动风险
   锰矿价格持续走低，叠加国内减产预期，成本端承压，需求或进一步减弱，存在“供需劈叉”风险。

硅铁基本面分析

1. 利润与成本结构
   • 产区利润分化：内蒙、宁夏偏稳，青海仍处低位。
   • 煤价下跌冲击成本端，电价偏差。
2. 供需变化与库存
   • 生产端控产显著，产量低位运行，库存或维持去化。
   • 需求端：铁水数据见顶，镁价非理性跳涨回落；海外需求同比疲软。
   • 库存环比小幅增加，但仍处历史高位。

期现价格判断

• 锰硅：警惕期货主力合约下破前期低点，第一支撑位6900元/吨面临考验，半年期可能进一步走弱。
• 硅铁：现货基差继续收窄，现货价格已跌至支撑位，期货主力移仓后价格重心承压，反弹趋势将被破坏。

结论与策略提示

• 价格风险预警：估值和成本双压力叠加，锰硅价报恐进一步下探，硅铁谨慎看空。
• 重点关注：钢厂招标情况、矿石端进口政策、国内煤价波动对成本的进一步冲击。

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