20211106-五矿期货-锰硅周报_利润持续挤压_关注减产动态_56页_1mb

五矿期货锰硅与硅铁周报总结

核心内容

锰硅

• 市场表现：锰硅期货震荡回落，现货偏弱运行，基差和基差率均有所下降。
• 利润与库存：生产利润回落至1115元/吨，与历年同期相比处于中等水平。企业库存延续回落，锰矿库存小幅反弹。
• 成本端：港口主流锰矿普跌，焦炭价格高位波动回落，电价上调使成本支撑增强。
• 供给端：广西10月工厂复产明显，周产量回升，主产区开工率上升至43.2%。
• 需求端：钢厂招标价格回落，铁水产量下降，合金需求偏弱。
• 风险点：成材终端需求弱化、钢材价格下跌导致钢厂减产、动力煤增量及能耗双控放松。

硅铁

• 市场表现：硅铁期货快速回落，现货弱势运行，基差和基差率显著下降。
• 利润与库存：生产利润回落至2079元/吨，与历年同期相比处于中等水平。企业库存去库存仍处于低位。
• 成本端：兰炭下跌，电价上调使电耗成本上升，利润持续收缩。
• 供给端：10月硅铁供应受限，产能利用率窄幅波动。
• 需求端：金属镁产量回落，铁水走弱，电炉产能利用率下降，废钢需求减弱。
• 风险点：成材终端需求弱化、钢材价格下跌导致钢厂减产、动力煤增量及能耗双控放松。

主要观点

锰硅

• 供需关系：10月产量回升，主产区广西开工率上升，平衡表短缺缓解。
• 价格驱动：碳逻辑坍塌对盘面形成压制，铁水回落拖累合金需求。
• 策略建议：建议震荡思路，目标价格7800-9000元/吨，盈亏比3:1，推荐周期1个月。可考虑多SF2201空SM2201套利，目标价0-1500元/吨，盈亏比3:1，推荐周期1个月。无风险套保持仓成本约281元/吨。
• 关注点：动力煤产业利润核算定价政策动向，以及广西等主产区的复产情况。

硅铁

• 供需关系：10月产量延续收缩，但钢厂废钢日耗处于同期略低水平。
• 价格驱动：煤价调控下价格快速回落，驱动高能耗品种走低。能耗双控全国推开，但市场对限电放松有预期。
• 策略建议：建议背靠成本试多，目标价格8000-9600元/吨，盈亏比3:1，推荐周期1个月。可考虑多SF201空SF205套利，目标价500-1500元/吨，盈亏比3:1，推荐周期1个月。无风险套保持仓成本约287元/吨。
• 关注点：后续限电政策动向及合金厂检修减产情况。

关键信息

期现市场

• 现货价格：天津、内蒙、宁夏、广西现货价格均有不同程度回落。
• 合约价格：SM01合约价格下跌至8618元/吨，SF01合约价格下跌至9548元/吨。
• 基差变化：基差和基差率均下降，期现结构呈现负向变化。

成本端

• 锰矿价格：天津港锰矿价格下跌，南非矿价格有所波动，澳矿价格上调。
• 原料价格：硅铁原料价格下跌，兰炭价格下降，电价上调影响成本。

供给端

• 产量：锰硅周度产量回升，硅铁周度产量小幅上升，但月度产量延续回落。
• 开工率：锰硅周度开工率上升，硅铁周度开工率提升。

需求端

• 招标情况：河钢集团11月硅锰招标首询价9900元/吨，硅铁招标价大幅回落。
• 铁水产量：247家钢厂铁水产量回落，影响合金需求。

供需平衡表

锰硅

• 当月值：10月供应量106.61万吨，需求量94.24万吨，供需差12.37万吨。
• 累计值：供应量944.45万吨，需求量929.79万吨，供需差14.66万吨。
• 月均值：供应量94.45万吨，需求量92.98万吨，供需差1.47万吨。
• 供需比：1.13。

硅铁

• 当月值：10月供应量49.51万吨，需求量45.79万吨，供需差3.72万吨。
• 累计值：供应量473.91万吨，需求量473.22万吨，供需差0.69万吨。
• 月均值：供应量47.39万吨，需求量48.25万吨，供需差-3.41万吨。
• 供需比：1.06。

总结

整体来看，锰硅和硅铁市场均受到动力煤价格下跌和能耗双控政策的影响，价格持续回落，利润被持续挤压。广西主产区复产对锰硅供应有所支撑，但铁水回落和需求偏弱仍对市场形成压力。硅铁则因金属镁产量下滑和电炉产能利用率下降导致需求走弱。市场情绪偏弱，需关注后续政策动向和减产情况。交易策略上，建议采取震荡思路，关注套利机会及无风险套利空间。