20211017-安信证券-9月托管数据点评_机构全面增配利率_广义基金银行保险增持信用_11页_977kb

2021年9月债券托管数据点评总结

核心内容概览

2021年9月，中债登与上清所债券总托管量为111.09万亿元，环比增加12209.28亿元。其中，中债登托管量为83.77万亿元，环比增加11220.25亿元；上清所托管量为27.32万亿元，环比增加989.03亿元。整体来看，9月债券托管量环比增长，但较上月有所放缓。

主要观点

1. 利率债总体增持，信用债分化明显

• 利率债：国债、政金债和地方债托管量均有所增加，合计环比增长10066.71亿元。

  • 国债托管量增加4724.21亿元，主要由商业银行增持。
  • 政金债托管量增加1084.40亿元，主要由商业银行增持。
  • 地方债托管量增加4258.10亿元，主要由商业银行和广义基金增持。

• 信用债：非金融信用债净融资环比下降，信用债托管量合计增加386.52亿元。

  • 存单托管量增加264.12亿元，主要由广义基金增持。
  • 中票、企业债、短融与超短融托管量合计增加122.41亿元，主要由广义基金和商业银行减持。
  • 商业银行债托管量增加608.05亿元，主要由商业银行增持，境外机构减持。

2. 分机构配置情况

• 商业银行：增持利率债7778.85亿元和信用债291.11亿元，其中大幅增持国债、地方政府债和政金债，减持短融和超短融。
• 保险机构：增持利率债483.58亿元和信用债158.27亿元，主要增持国债、地方债和商业银行债。
• 券商：增持利率债182.64亿元，减持信用债345.90亿元，主要增持国债和政金债，减持中票和存单。
• 广义基金：增持利率债243.33亿元和信用债1935.91亿元，主要增持国债、地方债和存单，减持政金债、企业债和超短融。
• 境外机构：增持利率债939.61亿元，减持信用债279.87亿元，主要增持国债和政金债，减持存单和商业银行债。

3. 债市杠杆率偏高

• 9月债市杠杆率预计升至107.3%附近，与2019年以来的中位数持平。
• 9月末日度杠杆率估计值为107.16%，接近月度值；截至10月15日，日度杠杆率升至110.26%，表明债市杠杆率偏高。

关键信息

• 利率债配置趋势：所有机构均增持利率债，其中商业银行为最大增持力量，广义基金和境外机构也有显著增持。
• 信用债配置趋势：广义基金成为信用债的主要增持机构，而券商和外资机构则主要减持信用债。
• 杠杆率分析：债市杠杆率偏高，反映市场融资需求旺盛，需关注潜在风险。
• 风险提示：包括疫情发展超预期、信用风险超预期等。

数据分析

结论

9月债券市场呈现利率债全面增持、信用债分化配置的格局。商业银行依然是利率债和信用债的主要配置力量，而广义基金在信用债配置中表现突出。债市杠杆率偏高，需警惕市场风险。