20230220-安信证券-1月托管数据点评_银行保险全面增配_基金外资全面减持_11页_1mb

2023年1月债券托管数据总结

核心内容

2023年1月，中国债券市场托管总量小幅上升，中债登与上清所合计托管量为127.99万亿元，环比增加2501.18亿元。其中，中债登托管量为96.59万亿元，环比增加1179.55亿元；上清所托管量为31.39万亿元，环比增加1321.62亿元。债券托管量的增加主要来源于地方债和超短融的增配。

主要观点

• 利率债方面：国债托管量略有下降，而地方债大幅增加，政金债则明显减少。
• 信用债方面：存单和金融债托管量有所减少，超短融成为信用债的主要增量。
• 机构行为：银行和保险机构全面增配，广义基金和外资机构则全面减持；券商在减持利率债的同时增持信用债。

关键信息

1. 总托管量

• 2023年1月，中债登与上清所债券托管总量为127.99万亿元，环比增加2501.18亿元。
• 中债登托管量为96.59万亿元，环比增加1179.55亿元，主要来自地方债。
• 上清所托管量为31.39万亿元，环比增加1321.62亿元，主要来自超短融。

2. 分券种情况

利率债

• 国债：托管量为25.19万亿元，环比减少29.83亿元。
  • 商业银行增持2156.98亿元，广义基金减持726.23亿元，境外非银机构减持663.01亿元。
• 政金债：托管量为22.30万亿元，环比减少1633.74亿元。
  • 商业银行增持909.87亿元，广义基金减持2590.18亿元。
• 地方债：托管量为35.31万亿元，环比增加4169.93亿元。
  • 商业银行和广义基金分别增持3393.65亿元和555.65亿元。

信用债

• 存单：托管量为14.09万亿元，环比减少534.98亿元。
  • 商业银行增持4594.81亿元，广义基金减持3314.43亿元。
• 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计为13.93万亿元，环比增加1018.74亿元。
  • 商业银行增持1896.64亿元，广义基金减持1102.61亿元。
• 商业银行债：托管量为7.26万亿元，环比减少286.50亿元。
  • 商业银行、券商和保险分别增持234.18亿元、129.25亿元和161.82亿元，广义基金减持784.55亿元。

3. 分机构情况

商业银行

• 利率债：增持主要券种6460.51亿元，其中增持国债2156.98亿元、地方债3393.65亿元、政金债909.87亿元。
• 信用债：增持主要券种6725.64亿元，其中增持存单4594.81亿元、超短融1011.33亿元、中票679.64亿元、商业银行债234.18亿元、企业债139.02亿元、短融66.65亿元。

保险机构

• 利率债：增持主要券种253.84亿元，其中增持地方债365.89亿元，减持国债34.55亿元、政金债77.50亿元。
• 信用债：增持主要券种192.82亿元，其中增持商业银行债161.82亿元，小幅增持中票20.48亿元、存单19.00亿元，小幅增持企业债和短融，减持超短融10.30亿元。

券商

• 利率债：减持主要券种454.40亿元，其中减持国债149.76亿元、地方债267.26亿元、政金债37.38亿元。
• 信用债：增持主要券种106.84亿元，其中增持商业银行债129.25亿元、超短融21.75亿元、中票136亿元，减持企业债7.54亿元、短融4.78亿元、存单167.83亿元。

广义基金

• 利率债：减持主要券种2760.76亿元，其中减持国债726.23亿元、政金债2590.18亿元，小幅增持地方债555.65亿元。
• 信用债：减持主要券种5201.59亿元，其中减持商业银行债784.55亿元、中票867.02亿元、存单3314.43亿元，小幅增持超短融324.22亿元。

境外机构

• 利率债：减持主要券种868.83亿元，其中减持国债663.01亿元、政金债219.63亿元，小幅增持地方债13.80亿元。
• 信用债：减持主要券种197.83亿元，其中减持商业银行债1.10亿元、企业债0.94亿元、超短融0.10亿元、中票40.10亿元、存单158.49亿元，小幅增持短融2.90亿元。

4. 杠杆率

• 2023年1月末债市杠杆率降至107.4%附近，较12月末的107.7%有所回落。
• 2月以来日度杠杆率震荡回落，截至2月17日，日度债市杠杆率约为107.0%，与月度估计值持平。

结论

2023年1月，债券市场呈现银行与保险机构增配、广义基金与外资机构减持的格局。利率债中地方债显著增加，而政金债和国债有所减少。信用债方面，超短融成为主要增量，存单和商业银行债则面临减持压力。整体来看，市场杠杆率有所下降，反映市场情绪趋于谨慎。