20211210-安信证券-11月托管数据点评_机构全面增配利率_广义基金银行券商增持信用_11页

2021年11月债券托管数据与债市杠杆率分析总结

核心内容

2021年11月，中国债券市场托管总量环比上升，显示市场活跃度增强。中债登与上清所托管总量合计114.69万亿元，环比增加2.22万亿元。其中，利率债和信用债均呈现增长趋势，但增速有所不同。

主要观点

1. 债券总托管量增长

• 总托管量：11月中债登与上清所托管总量为114.69万亿元，环比增加22249.03亿元。
• 中债登：托管量为85.82万亿元，环比增加12584.54亿元，增量主要来自地方政府债、国债和政金债。
• 上清所：托管量为28.87万亿元，环比增加9664.49亿元，增量主要来自超短融和同业存单。

2. 利率债增长情况

• 利率债总托管量：环比增加10553.67亿元至71.99万亿元。
• 国债：托管量为21.87万亿元，环比增加2568.46亿元，主要由商业银行和外资增持。
• 政金债：托管量为20.33万亿元，环比增加2366.40亿元，主要由广义基金增持，保险减持。
• 地方债：托管量为29.79万亿元，环比增加5618.81亿元，主要由商业银行增持，外资小幅减持。

3. 信用债增长情况

• 信用债总托管量：环比增加8917.02亿元至27.12万亿元。
• 存单：托管量为13.86万亿元，环比增加7112.46亿元，主要由广义基金增持，外资减持。
• 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计为13.25万亿元，环比增加1804.56亿元，主要由广义基金增持。
• 商业银行债：托管量为6.59万亿元，环比增加1358.93亿元，主要由广义基金增持，商业银行减持。

4. 分机构配置情况

• 商业银行：增持利率债4767.61亿元，信用债150.76亿元，主要增持国债、地方政府债、政金债和存单，减持短融、超短融、中票和商业银行债。
• 保险机构：增持利率债384.85亿元，减持信用债76.10亿元，主要增持国债、地方政府债、商业银行债，减持中票和存单。
• 券商：增持利率债992.55亿元，信用债539.81亿元，主要增持国债、地方政府债、政金债、存单和商业银行债，减持企业债。
• 广义基金：增持利率债2988.88亿元，信用债8869.91亿元，全面增持利率债，主要增持存单、超短融、商业银行债，小幅减持企业债。
• 境外机构：增持利率债862.06亿元，减持信用债69.64亿元，主要增持国债，减持存单、中票、政金债等。

5. 债市杠杆率变化

• 11月债市杠杆率：预计升至107.2%附近，较10月上升0.6个百分点。
• 日度杠杆率：11月末日度估计值为107.26%，截至12月9日升至108.01%，显示杠杆率有所上行。
• 历史对比：当前杠杆率基本持平于2019年以来的中位数水平（107.3%）。

关键信息

• 利率债：所有机构均增持，其中商业银行和广义基金为主要增持力量。
• 信用债：广义基金为主要增持机构，保险为主要减持机构。
• 杠杆率：11月债市杠杆率略有上升，表明市场融资需求增强。
• 市场结构：广义基金在信用债增持中表现突出，商业银行在利率债和信用债中均有所配置。
• 风险提示：需关注疫情发展和信用风险的超预期变化。

分券种与分机构数据概览

总结

2021年11月，债券市场托管总量增长，利率债和信用债均有所上升。广义基金和商业银行是主要的增持机构，其中广义基金在信用债市场表现尤为积极。利率债增长主要来自国债、地方政府债和政金债，而信用债增长则主要依赖于存单。同时，债市杠杆率有所上行，显示市场融资规模扩大，需关注潜在风险。