20230120-安信证券-12月托管数据点评_银行券商外资全面增配_广义基金继续减持_11页_1mb

2023年1月20日债券托管数据与杠杆率分析总结

核心内容概述

2022年12月，中国债券市场托管量小幅上升，总托管量为127.74万亿元，环比增加4039.99亿元。其中，中债登托管量为96.47万亿元，环比增加4005.53亿元，主要来自国债和政金债；上清所托管量为31.26万亿元，环比增加34.46亿元，主要来自同业存单。整体来看，利率债和信用债托管量均有变动，银行、券商和外资机构全面增配，广义基金继续减持，保险机构则表现出增配利率债、减持信用债的倾向。

主要观点

1. 债券总托管量小幅上升

• 2022年12月，中债登和上清所债券总托管量合计127.74万亿元，环比增加4039.99亿元。
• 中债登托管量环比增加4005.53亿元，上清所托管量环比增加34.46亿元。

2. 利率债托管量环比增加

• 12月利率债托管量为82.55万亿元，环比增加5235.15亿元。
• 国债、地方债和政金债托管量均有所增加，其中国债和政金债为主要增量来源。
• 商业银行是利率债的主要增持机构，广义基金则是主要减持机构。

3. 信用债托管量环比下降

• 12月信用债托管量为27.97万亿元，环比减少1469.09亿元。
• 存单托管量大幅增加，超短融为主要减量来源。
• 广义基金是信用债的主要减持机构，减持规模达6509.23亿元。

4. 分机构增减情况

• 银行：全面增持利率债（5301.28亿元），大幅增持存单（1188.94亿元）和信用债（3584.53亿元），减持短融和超短融。
• 保险机构：小幅增持利率债（15.09亿元），减持信用债（99.78亿元），主要减持商业银行债（108.82亿元）。
• 券商：增持利率债（702.61亿元）和信用债（832.75亿元），其中增持国债和政金债，减持存单。
• 广义基金：减持利率债（1732.34亿元）和信用债（6232.25亿元），主要减持政金债、国债、中票、超短融和企业债，仅小幅增持地方债和存单。
• 境外机构：增持利率债（166.46亿元）和信用债（409.71亿元），主要增持国债和存单，减持地方债和保证金债。

5. 杠杆率情况

• 2022年12月末债市杠杆率升至107.7%附近，较11月末小幅回升。
• 1月以来，日度杠杆率震荡回升，截至1月19日约为108.2%。
• 杠杆率的估算基于银行间市场质押式回购余额数据，与中债登数据拟合良好。

关键信息

• 利率债：

  • 国债托管量为25.19万亿元，环比增加2599.60亿元，主要由商业银行增持（1881.07亿元）。
  • 政金债托管量为22.47万亿元，环比增加2295.00亿元，主要由商业银行增持（3123.29亿元）。
  • 地方债托管量为34.89万亿元，环比增加340.55亿元，主要由商业银行增持（296.92亿元）。

• 信用债：

  • 存单托管量为14.14万亿元，环比增加3449.48亿元，主要由商业银行和广义基金增持。
  • 中票、企业债、短融和超短融托管量合计为13.83万亿元，环比减少4918.57亿元，主要由广义基金减持。
  • 商业银行债托管量为7.29万亿元，环比减少285.70亿元，主要由广义基金减持（2217.66亿元）。

• 杠杆率：

  • 12月末债市杠杆率约为107.7%，较11月末略有上升。
  • 1月以来日度杠杆率震荡回升，截至1月19日约为108.2%。

分机构增减趋势

总结

2022年12月，中国债券市场托管量小幅上升，利率债和信用债均有明显变动。银行、券商和外资机构全面增配，广义基金则继续减持。商业银行在利率债和信用债中均表现出较强的增持意愿，而广义基金在信用债市场中减持力度较大。保险机构在利率债中小幅增持，但信用债减持明显。境外机构则在利率债和信用债中均有所增持。债市杠杆率在12月末升至107.7%，1月以来持续震荡回升，显示市场资金配置趋势的活跃性。