20210820-安信证券-7月托管数据点评_广义基金全面增持_银行和其他非银配利率减信用_11页_1017kb

2021年7月债券托管数据总结

核心内容概览

2021年7月，中国债券市场托管总量环比增加7604.30亿，达到107.97万亿元。其中，中债登托管量为81.20万亿元，环比增加3935.84亿；上清所托管量为26.78万亿元，环比增加3668.46亿。债券托管量的增加主要由利率债和信用债共同推动，其中政金债、地方政府债和同业存单是主要增长来源。

主要观点

利率债表现

• 总托管量：7月利率债托管量环比增加4567.60亿至67.72万亿元，增长较上月有所放缓。
• 国债：托管量为20.55万亿元，环比减少1817.52亿，主要被商业银行减持（1474.01亿）和境外非银机构增持（500.28亿）。
• 政金债：托管量为19.40万亿元，环比增加2747.85亿，主要被广义基金增持（2053.25亿）和商业银行减持（170.19亿）。
• 地方债：托管量为27.78万亿元，环比增加3637.27亿，主要被商业银行和保险机构增持（2933.76亿 + 592.75亿），广义基金减持（593.03亿）。

信用债表现

• 总托管量：7月信用债托管量为25.14万亿元，环比增加2283.81亿。
• 存单：托管量为12.48万亿元，环比增加1216.05亿，主要由政策性银行和广义基金增持（466.40亿 + 1192.22亿）。
• 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计为12.66万亿元，环比增加1067.76亿，主要被广义基金增持（1144.67亿）和商业银行减持（256.78亿）。
• 商业银行债：托管量为6.31万亿元，环比增加103.40亿，主要被广义基金增持（453.76亿）。

关键信息

分机构分析

• 商业银行：

  • 增持利率债1289.56亿，其中地方政府债为最大增持品种（2933.76亿）。
  • 减持信用债1443.41亿，主要减持存单（971.63亿）、中票（320.55亿）、政金债（170.19亿）等。
  • 大行全面减持信用债，中小行减持存单，增持短融和超短融。

• 保险机构：

  • 增持利率债669.41亿，主要增持国债（57.91亿）、政金债（18.75亿）和地方债（592.75亿）。
  • 减持信用债143.92亿，主要减持存单（37.90亿）、中票（15.45亿）和短融（13.61亿）。

• 券商：

  • 增持利率债381.73亿，主要增持地方债（443.99亿）。
  • 减持信用债90.31亿，主要减持存单（87.83亿）和商业银行债（27.04亿）。

• 广义基金：

  • 增持利率债1133.51亿，主要增持政金债（2054.25亿），减持国债（326.71亿）和地方债（593.03亿）。
  • 增持信用债2690.65亿，主要增持商业银行债（453.76亿）、中票（803.21亿）、超短融（268.75亿）和存单（1192.22亿）。
  • 减持企业债56.76亿。

• 境外机构：

  • 增持利率债757.08亿，主要增持国债（500.28亿）和政金债（244.70亿）。
  • 减持信用债517.21亿，主要减持存单（475.13亿）和中票（27.25亿）。

杠杆率分析

• 7月债市杠杆率预计降至106.8%附近，较6月的108.3%有所下降，处于历史较低水平。
• 7月末日度与月度杠杆率估计值接近，日度杠杆率升至107.4%，但仍处于低位。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

总结

7月债券市场整体呈现利率债和信用债双增态势，但利率债增长较上月有所放缓。商业银行在利率债中增持地方政府债，但在信用债中全面减持；广义基金则成为利率债和信用债的主要增持机构，尤其在政金债和存单方面表现突出；境外机构在利率债中全面增持，信用债中则以减持为主。整体来看，市场杠杆率保持低位，显示投资者风险偏好相对谨慎。