20220518-安信证券-4月托管数据点评_广义基金保险全面增配_券商外资全面减配_11页_584kb

2022年4月债券托管数据总结

核心内容概述

2022年4月，中国债券市场托管总量小幅上升，中债登与上清所合计托管量为120.78万亿元，环比增加4595.33亿元。托管量增长主要由国债、地方政府债和商业银行债推动，同时中期票据和超短期融资券也有所增长。整体来看，利率债托管量小幅增加，信用债托管量则有所上升，但主要受广义基金增配影响。

主要观点与关键信息

1. 总体托管数据

• 债券总托管量：2022年4月，中债登与上清所托管量合计120.78万亿元，环比增加4595.33亿元。
• 中债登托管量：89.88万亿元，环比增加2629.32亿元，主要来自国债、地方政府债和商业银行债。
• 上清所托管量：30.90万亿元，环比增加1966.01亿元，主要来自中期票据和超短期融资券。

2. 分券种托管变化

利率债

• 总托管量：75.40万亿元，环比增加1948.40亿元。
• 国债：22.71万亿元，环比增加2133.76亿元，主要由商业银行和广义基金增持。
• 政金债：20.58万亿元，环比减少2098.80亿元，主要由广义基金和商业银行减持。
• 地方债：32.11万亿元，环比增加1913.44亿元，主要由商业银行增持。

信用债

• 总托管量：28.76万亿元，环比增加1251.05亿元。
• 存单：14.61万亿元，环比减少540.74亿元，主要由广义基金增持，商业银行和券商减持。
• 中票、企业债、短融与超短融：14.15万亿元，环比增加1791.78亿元，主要由广义基金增持。
• 商业银行债：7.25万亿元，环比增加1245.49亿元，主要由广义基金增持，券商减持。

3. 分机构配置变化

商业银行

• 利率债增持：2588.76亿元，其中国债和地方债为主要增持券种。
• 信用债减持：188.91亿元，主要减持存单和超短融，增持商业银行债和短融。
• 大行与中小行：大行增持存单和短融，中小行则明显减持存单。

保险机构

• 全面增配：增持利率债400.50亿元和信用债156.03亿元。
• 利率债：主要增持国债、地方债和政金债。
• 信用债：主要增持商业银行债和中票，小幅增减持其他券种。

券商

• 全面减持：利率债887.59亿元，信用债662.91亿元。
• 利率债：大幅减持国债和政金债，小幅增持地方债。
• 信用债：全面减持所有信用债券种，主要减持商业银行债和存单。

广义基金

• 主要增持信用债：3290.81亿元，小幅增持利率债36.32亿元。
• 利率债：增持国债和地方债，减持政金债。
• 信用债：除小幅减持企业债和短融外，增持其余券种，尤其商业银行债、中票和超短融。

境外机构

• 全面减持：利率债829.22亿元，信用债213.94亿元。
• 利率债：大幅减持国债和政金债，小幅减持地方债。
• 信用债：全面减持所有信用债券种，主要减持中票和存单。

4. 债市杠杆率

• 4月末债市杠杆率：降至106.8%附近，低于2019年以来的中位数水平（107.3%）。
• 5月以来：杠杆率有所回升，截至5月17日，日度债市杠杆率升至108.3%。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对债券市场流动性产生影响。
• 信用风险超预期：部分信用债品种可能面临违约风险。

总结

2022年4月，中国债券市场托管量小幅上升，利率债和信用债均呈现增长趋势，但增长来源不同。广义基金和保险机构成为主要增持力量，而券商和外资机构则全面减持。商业银行在利率债和信用债中均有所增配，但信用债减持力度较大。债市杠杆率在4月有所下降，但5月以来回升，显示市场情绪有所回暖。整体来看，市场配置结构发生变化，广义基金和保险机构对信用债的偏好增强，而券商和外资则持续减配。