集成灶行业深度报告：产品升级、渠道拓展，行业迎来新机遇-20210318-银河证券-30页_2mb

家用电器行业深度报告：集成灶行业分析

核心内容概览

集成灶行业作为厨电市场的重要组成部分，正迎来前所未有的发展机遇。行业整体呈现出产品升级、渠道拓展、市场渗透率提升等多重利好趋势，尤其在居民健康意识增强、城镇化率提升、地产与旧改等多重因素推动下，集成灶需求持续释放。

主要观点

1. 行业发展趋势良好

• 集成灶市场已从导入期逐步进入成长期，2015-2019年零售额年复合增长率达 $34.98%$，零售量年复合增长率达 $32.08%$。
• 2025年集成灶市场规模（零售量）乐观、中性、保守预期分别为589.1、460.6、332.1万台，年复合增长率分别为 $19.87%$、$14.12%$、$6.89%$。
• 集成灶具备高吸净率、节省空间、健康等优势，对传统油烟机形成一定替代。

2. 产品力不断提升

• 集成灶产品种类多样，主要包括消毒柜款、蒸箱款、蒸烤一体款等，功能丰富，满足用户多元化需求。
• 产品智能化水平不断提高，具备语音控制、远程协作、测温、称重等先进功能。
• 集成灶市场呈现“量价齐增”的趋势，进入产品结构升级红利期。

3. 销售渠道不断拓展

• 集成灶销售渠道以线下为主，包括KA卖场、地标商场、区域连锁、专卖店、建材家居等。
• 线上渠道占比逐年提高，天猫、京东等电商平台成为重要销售渠道。
• 工程渠道随着精装修政策的推进，有望成为新的增长点。

关键信息

1. 市场空间广阔

• 我国家电市场中厨房场景已成为最大市场，2020年厨房场景市场容量为2907亿元，超过客厅场景。
• 集成灶在烟灶市场中渗透率逐年提升，2017-2019年分别为 $5%$、$9%$、$11%$，仍处于较低水平，未来发展潜力巨大。

2. 品牌格局清晰

• 行业第一梯队包括浙江美大、火星人；第二梯队包括帅丰、亿田等。
• 集成灶市场线上品牌193个，线下品牌73个，集中度不断提高。

3. 城镇化与消费升级

• 我国城镇化率持续提升，2019年为 $60.6%$，远低于美国、日本，仍有较大提升空间。
• 居民收入水平提升和健康意识增强，推动厨电产品保有率提高。

4. 政策推动行业发展

• 精装修政策逐步实施，推动厨电精装渠道占比提升，从2014年的 $4.0%$ 增长至2019年的 $8.4%$。
• 厨电行业政策支持，如《住宅厨房、卫生间排气道》和集成灶强制性标准，推动行业规范化发展。

5. 集成灶技术迭代与产品创新

• 集成灶历经三代发展，从深井式到侧吸模块化，产品性能和用户体验不断提升。
• 集成灶功能逐步多样化，如自清洗、蒸烤一体等，解决用户痛点，提升产品竞争力。

投资建议

建议关注以下集成灶上市企业：

• 浙江美大（002677）
• 火星人（300894）
• 帅丰电器（605336）
• 亿田智能（300911）

这些企业凭借资金优势、品牌影响力和产品创新能力，有望在集成灶行业快速成长中获取更多市场红利。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 原材料价格波动的风险
• 集成灶渗透率不达预期的风险

行业展望

集成灶行业未来发展空间广阔，随着产品力提升、销售渠道拓展和政策支持，集成灶将逐步成为厨房电器的主流产品。同时，随着智能家居趋势的推进，集成灶也将朝着更智能化、多功能化的方向发展。