集成灶行业专题报告：集成灶浪潮来袭，龙头加速布局-20210622-西南证券-24页_2mb

报告摘要

集成灶行业分析总结

核心内容

集成灶作为厨电行业的新兴产品，近年来发展迅速，尤其是在疫情后，其零售量实现了显著增长，成为行业增长的重要驱动力。集成灶具备吸烟率高、节省空间等优势，符合现代消费者对厨房功能集约化的需求。行业集中度在不断提升，主要由浙江美大、火星人、亿田智能和帅丰电器等龙头企业主导。

主要观点

行业增长态势明显
- 2020年集成灶零售量为238万台，同比上涨12%。
- 集成灶渗透率从2016年的3.2%提升至2020年的9.4%，而传统油烟机零售量则出现明显下滑。
竞争格局向头部集中
- 2021年1-4月，集成灶线上市场CR5为46.7%，线下市场CR5为71.4%，集中度持续提升。
- 火星人、浙江美大、亿田智能和帅丰电器等企业凭借较强的市场表现，成为行业主要竞争者。
产品趋势：集成化与高端化
- 集成灶产品以“烟灶蒸烤一体机”为代表，市场接受度高，成为集成灶行业的爆款。
- 高端化趋势明显，万元以上价位销售额占比增长显著，线下均价高于线上，且持续上升。
渠道建设多元化
- 集成灶行业以经销为主，同时积极拓展工程、家装及KA渠道，并推进渠道下沉。
- 火星人、亿田智能、帅丰电器等企业通过线上渠道提升品牌影响力，带动线下销售增长。
营销投入加大
- 行业企业普遍加大营销投入，火星人尤为突出，其销售费用率持续领先。
- 各公司通过返利政策激励经销商，促进销售增长和品牌推广。
企业竞争优势
- 浙江美大：集成灶资深引领者，拥有强大的经销网络和领先技术。
- 火星人：产品设计优秀，线上与线下双轮驱动，市场占有率高。
- 亿田智能：研发投入领先，独创下置风机技术，线上表现优异。
- 帅丰电器：产能扩张和营销加码，产品持续推新，提升市场份额。

关键信息

集成灶发展趋势：集成化、高端化趋势显著，产品功能丰富，空间利用率高。
行业集中度：线上和线下市场CR5均有所提升，龙头效应明显。
渠道布局：线上线下融合，经销商网络扩展，工程、家装、KA渠道拓展。
企业策略：通过产能扩张、技术升级、营销投入等方式增强市场竞争力。
投资建议：推荐关注浙江美大（002677）、火星人（300894）、亿田智能（300911）和帅丰电器（605336）。
风险提示：疫情反复可能影响客流，原材料价格波动，房地产销售波动。

重点关注公司

股票代码	股票名称	当前价格（元）	EPS（元）	PE（倍）
002677	浙江美大	19.23	0.84/1.00/1.17	22.89/19.23/16.44
300894	火星人	63.04	0.76/1.00/1.31	82.95/63.04/48.12
300911	亿田智能	67.32	1.75/1.78/2.20	38.47/37.82/30.60
605336	帅丰电器	28.12	1.70/1.55/1.94	16.54/18.14/14.49