20221119-安信证券-环保及公用事业行业周报_广东电力零售浮动费用叠加一次能源价格传导机制_火电企业盈利能力有望改善_13页_1mb

广东电力零售浮动费用与一次能源价格传导机制对火电企业盈利的影响

核心内容

1. 广东电力市场改革
   广东省能源局与南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，推出三项重要机制，包括：

   • 电力交易规模上限减少150亿千瓦时，提升月度交易与现货比例，加剧供不应求，有望提升年度交易价格；
   • 引入“固定价格+联动价格+浮动费用”模式，为售电公司提供盈利空间，推动电厂上网电价进一步上浮；
   • 建立一次能源价格传导机制，当煤价或气价超过一定阈值时，通过补偿机制疏导火电企业成本，提升盈利能力。

2. 上海天然气发电电价上调
   上海市发改委上调天然气发电电量电价，推动气电投资加速：

   • 调峰发电机组电价上涨0.1652元/千瓦时，调整为0.7339元/千瓦时；
   • 热电联产机组与分布式气电机组电价均有上调。天然气发电因其清洁性和灵活性，在电力保供与调峰需求下，投资加速，建议关注燃气设备制造与燃气余热利用相关企业。

主要观点

• 广东电力市场改革有助于缓解火电企业因高煤价带来的盈利压力，提升其成本疏导能力。
• 上海的电价调整反映政府大力发展天然气发电的决心，将带动相关产业链加速发展。
• 碳市场、天然气及煤炭价格波动对行业影响显著，需关注政策与市场联动带来的投资机会。

关键信息

• 电价机制：广东电价在原有基础上可进一步上浮，超出部分由工商业用户分摊。
• 天然气价格：全国LNG周均价为5706.18元/吨，环比下跌4.07%。
• 煤炭价格：动力煤价格维持稳定，榆林、鄂尔多斯等地坑口价均未变化。
• 投资组合推荐：【蓝天燃气】【大元泵业】【国电电力】【新奥股份】【大地海洋】。

市场信息跟踪

碳市场情况

• 全国碳市场周成交量171.73万吨，成交额9875.66万元；
• 北京市场周均价最高为117.47元/吨，福建市场最低为26.62元/吨；
• 碳市场整体呈震荡态势，政策影响下交易活跃度有所提升。

天然气价格

• 全国LNG周均价下跌4.07%，工厂与接收站出厂价均有下降；
• 市场化天然气比例上升，推动价格上涨，中游长输管网企业有望受益。

煤炭价格

• 动力煤综合价格指数稳定在720元/吨；
• 主要产地坑口价持稳，市场供需关系尚未出现剧烈波动。

行业要闻

• 五部门发布智能光伏试点示范通知，推动光伏产业发展；
• 国家能源局健全可再生能源市场化机制，支持风光电发展；
• 财政部提前下达2023年风、光、生物质发电补贴；
• 发改委推动核电与水电项目加快建设，支持新能源发展；
• 贵州、陕西等地发布碳达峰与新能源发展规划，加速清洁能源布局。

上市公司动态

• 多家公司发布重要公告，包括债券发行、定向增发、项目中标等；
• 蓝天燃气完成对多家能源企业的并购，拓展天然气产业链；
• 大元泵业作为屏蔽泵龙头，受益于空气源热泵需求增长；
• 国电电力推进新能源装机，布局“水、火、风、光”一体化；
• 新奥股份依托全产业链优势，拓展综合能源服务；
• 大地海洋布局互联网垃圾回收，打造全产业链回收模式。

投资组合推荐逻辑

• 蓝天燃气：拥有稀缺天然气长输管网资源，受益于天然气价格高位震荡及市场化比例提升；
• 大元泵业：国内屏蔽泵龙头，受益于空气源热泵需求增长；
• 国电电力：国家能源集团控股，火电成本控制能力强，新能源装机规模扩大；
• 新奥股份：具备天然气全产业链优势，积极拓展综合能源服务；
• 大地海洋：布局互联网垃圾回收，具备可复制性与政策支持。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 项目投产进度滞后；
• 动力煤长协签订比例不达预期；
• 电价下调风险；
• 天然气价格持续高位；
• 重组失败风险；
• 大额解禁风险；
• 补贴下降风险；
• 产品价格下降风险；
• 问卷与访谈的局限性。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月收益率落后沪深300指数10%及以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 本报告由安信证券研究中心发布，内容基于合法合规信息来源；
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免责声明

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投资建议

• 关注火电、气电及新能源相关标的，把握政策与市场双重驱动下的投资机会；
• 重点关注【粤电力A】【宝新能源】【广州发展】【国电电力】等火电运营企业；
• 聚焦【东方电气】【水发燃气】【华光环能】【西子洁能】等气电产业链企业。