20221120-光大证券-公用事业行业周报_广东省提出_一次能源价格传导机制_火电运营商盈利能力有望改善_7页_662kb

行业研究总结：广东省提出“一次能源价格传导机制”

核心内容

广东省近期提出“一次能源价格传导机制”，旨在通过成本疏导机制改善火电运营商的盈利能力。该政策机制规定，当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，火电或气电的平均发电成本（扣除变动成本补偿后）超过允许上浮部分，将按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。这一机制有望缓解火电成本压力，增强火电企业在电力市场中的竞争力。

主要观点

• 成本传导机制：该机制是广东省在电力市场交易中的重要创新，有助于将一次能源价格上涨的影响传导至终端用户，从而减轻火电运营商的经营压力。
• 改善火电盈利：由于进口煤价格远高于国内长协煤价，导致火电运营商盈利能力承压，该机制将有效改善这一状况。
• 区域电力平衡：在局部电力紧缺背景下，保护火电盈利能力有助于保障区域电力供应稳定，增强电力系统韧性。
• 政策引导：广东省的这一政策可能引导沿海地区出台类似机制，进一步维护火电运营商的盈利空间。

关键信息

1. 本周行情回顾

• SW公用事业板块：本周上涨0.53%，在31个SW一级板块中排名第12。
• 主要指数表现：沪深300上涨0.35%，上证综指上涨0.32%，深圳成指上涨0.36%，创业板指下跌0.65%。
• 子板块表现：
  • 火电上涨1.67%
  • 水电上涨1.94%
  • 光伏发电下跌0.62%
  • 风力发电下跌1.44%
  • 电能综合服务下跌0.63%
  • 燃气下跌0.77%

2. 个股表现

• 涨幅前五：宝新能源（+16.57%）、粤电力A（+7.26%）、江苏新能（+6.35%）、深南电A（+5.82%）、涪陵电力（+4.82%）。
• 跌幅前五：川能动力（-6.79%）、中闽能源（-5.14%）、湖南发展（-4.86%）、佛燃能源（-3.80%）、文山电力（-3.69%）。

3. 重点事件

• 广东省能源局与国家能源局南方监管局：于11月14日发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，提出“一次能源价格传导机制”。

4. 8大关注点

1. 电力交易规模全年5500亿千瓦时，与2022年持平。
2. 零售合同可采用“固定价格+联动价格+浮动费用”模式，浮动费用上限为2分/千瓦时。
3. 新能源机组参与现货交易。
4. 年度交易规模上限为3000亿千瓦时，较2022年下降150亿千瓦时。
5. 储能等新兴市场主体试点参与电能量市场交易。
6. 建立核电中长期收益回收机制。
7. 支持省外电源与广东省用户侧主体开展“点对点”交易。
8. 引入一次能源价格传导机制，补偿火电成本超预期部分。

5. 火电成本与盈利分析

• 进口煤价格：2022年10月印尼动力煤标杆价格为330.97美元/吨，同比上涨104.77%。
• 国内煤价：CCTD统计的动力煤5500年度长协价格为728元/吨，远低于进口煤价格。
• 火电盈亏平衡点：基于当前上网电价和成本假设，火电盈亏平衡点为829.4元/吨。

6. 新能源电力板块动态

• 中广核汕尾甲子海上风电项目：实现全场78台风机并网发电，是国内首个平价海上风电项目。
• 中国电建老挝孟松风电项目：签署600MW风电项目EPC总承包合同。
• 湖南攸县广寒坪抽水蓄能项目：获得省发改委核准批复，装机容量180万千瓦。
• 中国石油吉林风电项目：首台风机顺利开吊，装机总容量为7.8万千瓦。

建议关注

• 火电运营商：粤电力A、华能国际、华电国际、国电电力。
• 行业趋势：沿海地区火电成本高，政策支持火电盈利能力，有助于区域电力平衡。

风险分析

• 权益市场系统性风险。
• 上网电价超预期下行。
• 煤价超预期上涨。
• 用电需求下滑。
• 水电来水不及预期。
• 行业改革进度低于预期。

估值与分析说明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

作者信息

• 分析师：王威
• 执业证书编号：S0930517030001
• 联系方式：021-52523818 / wangwei2016@ebscn.com

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