20221117-德邦证券-公用事业_广东提出一次能源价格传导机制_火电运营商中长期价值有望重塑_3页_470kb

公用事业行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师彭广春发布，对公用事业行业，特别是火电运营商的中长期价值进行分析。报告指出，广东省能源局联合国家能源局南方监管局发布的《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》引入了一次能源价格传导机制，为火电企业盈利修复提供了新的路径。该机制允许在能源价格波动较大时，对火电企业的发电成本进行一定比例的补偿，相关费用由工商业用户分摊，从而降低煤价对火电企业盈利的影响。

主要观点

• 价格传导机制落地，火电企业受益
  广东省的政策创新将有助于火电企业更灵活地应对能源价格波动，尤其是在煤价上涨背景下。根据Wind数据，2022年前三季度，火电板块收入同比增长22%，但归母净利润同比下降19%，盈利修复缓慢。此次政策有望改善这一局面，使火电企业盈利更具韧性。

• 政策推动火电与新能源协同发展
  在“十四五”期间，新能源发展迅速，火电的调峰价值将进一步凸显。已有内蒙古、甘肃等地出台火电灵活性改造后可配置新能源指标的政策，预计未来将逐步推广至全国。具备优质火电资源的企业在新能源布局上将更具优势。

• 火电企业转型新能源加速
  火电企业拥有充沛的经营现金流，可以为新能源业务提供资金支持，因此转型新能源运营将成为重要发展方向。这一趋势将重塑火电运营商的中长期价值。

关键信息

• 投资建议

  • 重点推荐：【穗恒运A】，背靠广州现代能源集团，持续推进光伏装机提升。
  • 建议关注：【粤电力A】【宝新能源】【国电电力】【华能国际】【广州发展】等广东电力运营商及具备转型潜力的火电企业。

• 风险提示

  • 政策推进不及预期
  • 产业发展不及预期
  • 煤炭价格变动风险

行业相关股票表现

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。报告内容基于分析师的职业理解，结论不受任何第三方影响。在法律许可范围内，德邦证券可能持有报告中提及的公司证券或为其提供相关服务。投资者应根据自身情况审慎决策，注意投资风险。

分析师与研究助理简介

彭广春，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心、华创证券研究所，2019年新财富入围、水晶球第三，2022年加入德邦证券研究所，现任所长助理及电新首席。