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广东首次提出一次能源价格传导机制，沿海电厂盈利有望改善

核心内容

广东省能源局与南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，首次提出一次能源价格传导机制，旨在通过市场化手段疏导火电厂成本压力，改善其盈利能力。该机制规定，当综合煤价或天然气到厂价高于一定阈值时，将按一定比例对年度或月度等电量进行补偿或回收，相关费用由全部工商业用户分摊或分享。

主要观点

1. 机制背景与意义

• 煤价高企导致沿海火电厂盈利承压。
• 广东作为电力市场改革相对成熟的省份，探索出一条新的电价改革路径，有望向其他沿海省份推广。
• 该机制在履行发改委规定的20%电价涨幅范围的同时，通过二次分配方式对火电厂成本进行疏导，提升其盈利能力和市场竞争力。

2. 机制内容与变化

• 价格传导机制：对综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，火电厂的发电成本将根据一定比例进行补偿或回收。
• 零售交易定价机制：采用“固定价格+联动价格+浮动费用”的定价模式，价格范围为0.372-0.554元/千瓦时，至少10%用电量采用市场价格联动方式。
• 现货市场分摊机制：新增售电公司作为分摊主体，不再由发电侧和电网侧分摊。
• 新能源参与市场交易：推动220KV及以上新能源参与现货市场，开展绿电交易。

3. 政策影响与市场反应

• 该机制有助于理顺火电收益机制，持续刺激火电投资。
• 市场对广东火电企业如粤电力A、广州发展、宝新能源，以及华能国际、华电国际、国电电力、华润电力、大唐发电、申能股份等，表现出积极关注。
• 火电设备企业如东方电气、清新环境、龙净环保、青达环保也值得关注。

关键信息

行业表现

• 公用事业：过去一年（12M）下跌4.0%，3个月下跌8.1%，1个月下跌4.1%。
• 沪深300：过去一年下跌20.8%，3个月下跌7.6%，1个月上涨0.6%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”。
• 个股建议：重点关注粤电力A、广州发展、宝新能源、华能国际、华电国际、国电电力、华润电力、大唐发电、申能股份，并关注火电设备标的。

风险提示

• 政策变动风险
• 电价下降
• 煤价大幅上涨
• 政策执行力度不及预期
• 火电装机不及预期
• 重点关注公司业绩不及预期

重点公司及盈利预测

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席，5年证券从业经验，曾任职于天风证券、方正证券和中泰证券。
• 钟琪：国海证券公用事业&中小盘研究员，曾任职于方正证券、上海证券。
• 许紫荆：国海证券公用事业&中小盘研究员，对外经济贸易大学金融学硕士。

投资评级标准

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议。投资者应以完整报告为准，并注意投资风险。