20220828-安信证券-中国海油-600938.SH-国际油气强α龙头_景气带动量价齐升_5页_842kb

中国海油2022年半年报总结

核心内容

中国海油在2022年上半年实现了显著的业绩增长，成为国际油气行业的领军企业。公司油气净产量达到304.8百万桶油当量，同比增长9.6%。同时，公司受益于国际油价大幅上涨，实现了营业总收入2023.55亿元，同比增长83.57%；归母净利润718.87亿元，同比增长115.69%。其中，二季度营业收入和归母净利润分别同比增长92.67%和102.92%，展现了公司在高油价环境下的强劲盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩大幅增长，主要得益于油气价格的上涨以及成本控制能力的提升。与2013年同期相比，公司归母净利润实现翻番，其中产量提升53.9%，成本下降28.4%。
• 成本控制：尽管油价上涨导致桶油税金和作业费有所增加，但公司通过优化运营，使主要成本上涨幅度控制在4.6%以内，展现出良好的成本控制能力。
• 勘探进展：公司在渤海湾和圭亚那Stabroek区块取得了重大勘探突破，新增可采资源量约110亿桶油当量，为未来增储上产目标提供了有力支撑。
• 绿色发展：公司积极推进绿色转型，天然气产量占比达21%，同比增长16%。同时，首次在海上平台大规模使用绿电，并启动海上规模化CCS/CCUS研究项目，展示了其在低碳减排方面的积极布局。
• 投资建议：分析师张汪强维持买入-A投资评级，并将6个月目标价上调至20.60元，认为公司未来业绩有望继续增长。

关键信息

股息分配方案

• 每股派发中期股息0.70港元（含税），A股股息以人民币支付，折算汇率以董事会宣派日前一周的港元兑人民币中间价平均值计算。

交易数据

• 总市值：796,021.89百万元
• 流通市值：24,945.54百万元
• 总股本：47,637.46百万股
• 流通股本：1,492.85百万股
• 12个月价格区间：13.62/20.40元

股价表现

• 1个月相对收益：16.89%
• 3个月相对收益：8.16%
• 12个月相对收益：81.89%

业绩预测

• 2022-2024年净利润：预计分别为1371亿元、1460亿元和1408亿元
• 每股收益：预计2022年为2.88元，2023年为3.06元，2024年为2.95元

财务指标预测

• 市盈率：预计2022年为5.8倍，2023年为5.5倍，2024年为5.7倍
• 市净率：预计2022年为1.2倍，2023年为1.0倍，2024年为0.9倍
• 净利润率：预计2022年为36.1%，2023年为36.5%，2024年为35.2%
• ROIC：预计2022年为35.2%，2023年为28.6%，2024年为24.9%

财务指标分析

• 资产负债率：预计2022年为34.2%，2023年为30.2%，2024年为26.7%
• 流动比率：预计2022年为2.81，2023年为3.48，2024年为4.23
• 速动比率：预计2022年为2.71，2023年为3.41，2024年为4.13
• 利息保障倍数：预计2022年为-248.90，2023年为-126.33，2024年为-72.24

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%

• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%

• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%

• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

风险提示

• 增储上产不及预期
• 地缘政治风险
• 逆全球化生产风险
• 地域区块探明储量开发不及预期
• 安环生产风险
• 新能源替代风险

分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

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