20221027-安信证券-中国海油-600938.SH-景气带动业绩高增_增储上产持续推进_5页_356kb

中国海油2022年三季度业绩总结

核心内容概述

中国海油在2022年三季度实现了显著的业绩增长，主要受益于油气价格的上涨和增储上产的持续推进。公司整体表现强劲，展现了在当前市场环境下的竞争力和盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业总收入：2022年前三季度达3111.45亿元，同比增长78.97%。
• 归母净利润：2022年前三季度达1087.68亿元，同比增长105.86%。
• 第三季度业绩：
  • 营业收入1087.90亿元，同比增长70.99%，环比下降2.39%。
  • 归母净利润368.81亿元，同比增长89.06%，环比下降1.88%。

油气产量与价格

• 净产量：2022年前三季度达461.5百万桶油当量，同比增长9.31%。
• 第三季度净产量：约156.8百万桶油当量，同比增长8.80%。
• 油价与气价：
  • 原油实现价格101.40美元/桶，同比增长55.78%。
  • 天然气实现价格8.14美元/千立方尺，同比增长20.24%。

成本与效益

• 桶油成本：约为30.29美元/桶，同比增长1.30%。
• 桶油DD&A：同比下降11.30%，主要由于产量结构变化和储量向好的影响。
• 盈利能力：在高油价背景下，公司维持低成本优势，盈利能力显著增强。

增储上产进展

• 资本支出：2022年前三季度共计686.93亿元，同比增长20.59%。

• 勘探支出：138.28亿元，同比增长6.51%。

• 新发现与评价：

  • 前三季度共获得14个新发现井，成功评价20个含油气构造。
  • 海外圭亚那Stabroek区块新增2个发现（Seabob、Kiru Kiru），总可采资源量约110亿桶油当量。
  • 南海海域宝岛21-1新增探明储量天然气超500亿方，凝析油超300万方。

• 新项目投产：前三季度共6个新项目投产，合计高峰产量约7.41万桶油当量/日。

• 在建与安装项目：未来还有3个项目在调试中，预计尽快投产，新增高峰产量约3.97万桶油当量/日；另有2个项目在安装和建造中。

市场环境与投资前景

• 原油市场：美国页岩油产量增长缓慢，OPEC下调配额，供应端偏弱。
• 需求端：国内需求恢复仍存空间，可能对冲欧美需求下滑。
• 库存释放：美国战略石油储备释放可能加剧市场对远期供需平衡的担忧，但中长期油价仍可能维持高位。
• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价18.49元，当前股价15.37元。

财务预测与估值数据

风险提示

• 增储上产不及预期
• 地缘政治风险
• 逆全球化生产风险
• 地域区块探明储量开发不及预期
• 安环生产风险
• 新能源替代风险

投资评级与收益预期

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数

交易数据

财务指标趋势

• 营业收入增长率：2022E为54.4%，2023E为5.2%，2024E为0.0%
• 营业利润增长率：2022E为98.9%，2023E为5.6%，2024E为-4.5%
• 净利润增长率：2022E为92.5%，2023E为5.6%，2024E为-4.5%
• ROE：2022E为21.0%，2023E为18.2%，2024E为14.8%
• ROA：2022E为12.6%，2023E为10.2%，2024E为8.9%
• 资产负债率：2022E为39.9%，2023E为43.7%，2024E为39.7%

分析师声明与免责条款

• 本报告由张汪强分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告信息来源于合法合规渠道，研究方法专业审慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 安信证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券或期权，并可能为其提供相关服务。