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中国海油 (600938) 业绩点评摘要

业绩概要

2024年上半年，中国海油实现归母净利润797.31亿元，同比增长25%；二季度归母净利润400.12亿元，同比增长264.3%，环比增长74%。业绩增长主要来自国际油价上涨和产量提升。

增长驱动因素

• 油价上涨：布伦特原油期货均价环比上升4%至85.03美元/桶，公司平均实现油价环比上涨3.99%至81.89美元/桶，气价环比上升26%至78.9美元/千立方英尺。
• 产量增加：油气净产量3626百万桶油当量，同比增长93%，占83.3%；原油产量14.27亿桶，环比增长142%；天然气产量23.15十亿立方英尺，环比增长8.7%。

产能扩张

公司积极推进增储上产，在中国海域发现多个亿吨级油田群，包括渤中8-3南和陵水36-1大气田。在海外，圭亚那Stabroek区块获新发现，莫桑比克签署5个区块勘探合同。主要投产项目包括渤中19-6气田13-2区块、绥中36-1油田二次开发和乌石23-5油田群等。

股息分配

董事会决定派发2024年中期股息每股0.74港元，分红比例达40%，创历史新高。

未来展望

• 油价预期：受OPEC+减产和北美产能瓶颈影响，预计油价维持中高位震荡，区间70-90美元/桶。
• 资本开支：2024年资本预算1250-1350亿元，2026年目标产量81-83亿桶，同比增长19%-22%。
• 盈利能力：良好成本控制保障竞争优势，未来成长可期。

投资建议

维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为104.8%、65.4%和40.0%，当前PB 1.90-1.54倍，具投资价值。

风险提示

市场竞争、油价下跌、勘探进度、汇率、资产减值等风险。