20221026-安信证券-振芯科技-300101.SZ-公司业绩继续保持高增长_未来北斗三代有望逐步放量_5页_344kb

振芯科技 (300101.SZ) 2022年三季报及投资分析总结

核心内容

振芯科技在2022年前三季度实现营收7.06亿元，同比增长40.80%，归母净利润2.13亿元，同比增长71.18%，扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长113.92%。公司业绩持续增长，主要得益于集成电路业务的高景气度以及新产品推出和市场开拓的加强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，尤其是扣非后净利润增速高达113.92%，显示公司盈利能力持续增强。
• 毛利率提升：2022年三季度毛利率达到62.90%，同比增长5.71个百分点，表明公司产品附加值提高。
• 研发投入见效：前期研发投入已逐步转化为实际产出，诸多产品实现量产，推动公司业绩增长。
• 规模效应显现：公司营收增长带动期间费用率下降，销售费用、管理费用等占比显著降低，公司运营效率提升。
• 北斗三代组网带来成长空间：随着北斗三号系统全球组网完成，公司地面终端设备需求有望增长，北斗产品将成为公司业绩增长的重要驱动力。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2022年前三季度7.06亿元，同比增长40.80%；2022年三季度2.06亿元，同比增长45.72%
• 归母净利润：2022年前三季度2.13亿元，同比增长71.18%；2022年三季度0.24亿元，同比增长115.45%
• 扣非后归母净利润：1.68亿元，同比增长113.92%
• 毛利率：2022年三季度62.90%，同比增长5.71个百分点
• 期间费用率：30.76%，同比下降4.68个百分点
• 净利润率：2022年前三季度27.8%，同比增长10.7个百分点
• ROE：2022年前三季度21.0%，同比增长17.7个百分点
• ROIC：2022年前三季度30.0%，同比增长14.0个百分点

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：34元
• 当前股价（2022-10-25）：27.82元
• 盈利预测：
  • 2022年预计净利润3.1亿元，对应PE为49.6倍
  • 2023年预计净利润4.9亿元，对应PE为31.8倍
  • 2024年预计净利润7.0亿元，对应PE为22.2倍

风险提示

• 集成电路交付不及预期
• 北斗三代导航进展不及预期

财务指标预测

估值指标

股东权益和每股收益

增长空间

• 北斗三代：2020年北斗三号组网完成后，卫星导航与位置服务产业整体发展迅速，公司有望受益于地面终端设备需求的增长。
• 行业优势：公司深耕北斗行业多年，覆盖“元器件—终端—系统应用”全产业链，具备较强的技术优势和新产品研发能力，是国内北斗导航领域龙头企业之一。

总结

振芯科技凭借集成电路业务的高增长和北斗三代组网带来的市场机遇，实现了业绩的持续增长。研发投入的逐步见效和规模效应的显现，有效降低了公司费用率，提升了盈利能力。未来，随着北斗三代应用的逐步扩展，公司有望进一步打开成长空间。分析师维持“买入-A”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。