20220830-安信证券-振芯科技-300101.SZ-集成电路持续高增长_北斗三代有望逐步放量_5页_817kb

振芯科技 (300101.SZ) 2022年半年报总结

核心内容

振芯科技在2022年半年报中展示了强劲的业绩增长，同时公司未来发展前景被看好，尤其是在集成电路和北斗三代导航系统领域。

业绩表现

• 2022H1营收：5.00亿元，同比增长38.87%
• 2022H1归母净利润：1.63亿元，同比增长105.09%
• 2022Q2营收：2.99亿元，同比增长57.34%
• 2022Q2归母净利润：0.95亿元，同比增长128.16%

主要观点

1. 集成电路业务高增长

• 集成电路营收：上半年实现2.62亿元，同比增长77.45%
• 行业特性：集成电路行业具有高投入、高成本、重技术人才经验的特点，竞争格局相对稳定
• 未来展望：随着装备信息化水平的提升，数模集成电路产品需求将持续增长，公司业绩有望进一步受益

2. 研发投入成效显著，费用率下降

• 期间费用率：2022年为25.63%，同比下降7.11个百分点
• 费用构成：管理费用、销售费用、财务费用、研发费用占比分别为12.16%、5.28%、0.5%、7.69%，同比分别下降0.76%、1.23%、0.05%、5.18%
• 研发费用：降幅最为明显，显示研发投入已逐步转化为产品量产，推动成本控制

3. 北斗三代组网完成，打开成长空间

• 北斗行业地位：公司深耕北斗行业多年，覆盖“元器件—终端—系统应用”全产业链
• 历史表现：2013-2015年北斗产品复合增长率超50%
• 行业前景：2020年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达4033亿元，复合增速约20.11%
• 未来预期：北斗三代组网完成后，地面终端设备需求有望快速增长，助力公司业绩提升

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：34元
• 当前股价（2022-08-29）：26.80元
• 盈利预测：
  • 2022年：净利润3.1亿元
  • 2023年：净利润4.9亿元
  • 2024年：净利润7.0亿元
• 每股收益（EPS）：
  • 2022年：0.56元
  • 2023年：0.88元
  • 2024年：1.25元
• 每股净资产（BVPS）：
  • 2022年：2.67元
  • 2023年：3.41元
  • 2024年：4.47元
• 估值指标：
  • 2022年PE：47.7倍
  • 2023年PE：30.6倍
  • 2024年PE：21.4倍
  • 2022年PB：10.0倍
  • 2023年PB：7.9倍
  • 2024年PB：6.0倍

财务数据概览

• 总市值：14,752.14百万元
• 流通市值：14,692.73百万元
• 总股本：560.07百万股
• 流通股本：557.81百万股
• 12个月价格区间：13.48/35.50元

风险提示

• 风险因素：公司集成电路产品交付不及预期；国内北斗三代导航进展不及预期

结构分析

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2022年预计为42.4%，2023年为44.5%，2024年为38.5%
• 净利润增长率：2022年预计为107.5%，2023年为56.0%，2024年为43.2%
• ROE：2022年预计为21.0%，2023年为25.6%，2024年为28.0%

成本与费用控制

• 毛利率：2022年预计为62.5%，2023年为62.4%，2024年为61.7%
• 营业利润率：2022年预计为32.2%，2023年为33.8%，2024年为34.2%
• 四费/营业收入：2022年预计为26.3%，2023年为26.0%，2024年为25.6%

资产与负债状况

• 资产负债率：2022年预计为33.6%，2023年为34.3%，2024年为35.8%
• 流动比率：2022年为2.92，2023年为2.97，2024年为3.21
• 速动比率：2022年为2.07，2023年为1.75，2024年为2.12
• ROIC：2022年预计为30.0%，2023年为30.9%，2024年为34.5%

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据

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