20231219-东海证券-电力设备及新能源年度策略_精选赛道_静待花开_76页_5mb

分析报告总结

1. 电力设备

• 特高压：
  • “十四五”期间国网规划“24交14直”，总投资3800亿元，实际开工进度不及预期。2024年有望迎来核准开工高峰期，2024年业绩有望兑现，建议关注单线价值较高的换流变压器、GIS、换流阀等设备环节。
  • 国内厂商积极拓展海外市场，变压器和智能电表板块出口空间广阔。
• 配电网：
  • 新能源汽车下乡和分布式光伏推广推动配网扩容升级，建议关注二次设备（如继电保护、SVG）和智能化设备。
  • 政策驱动下，农村电网升级需求明确，建议关注配电变压器及线路设备。

2. 风电

• 海上风电：
  • 全球海上风电市场高速增长，预计2027年新增装机355GW。欧洲和亚太地区增长迅速，中国“十四五”规划70GW, 海风占比较高。
  • 巨头布局加快，硅基负极、碳纳米管导电剂、LiFSI电解液等关键技术迭代加速，金属基材布局如负极碳包覆、硅碳复合材料提升倍率性能。
• 深远海技术：
  • 漂浮式风电成为技术趋势，漂浮式安装容量占比上升，国内生产链完善，海外市场开拓加速。

3. 光伏

• 全球需求：2022年装机230GW，2023-2025年预计新增装机360/432/512GW。
• 供应链：硅料产能扩张供过于求，价格下行，技术迭代成为竞争力关键，如TOPCon、HJT、XBC电池技术协同发展。
• 辅材机会：银浆需求年化增长349%-1000%，N型技术溢价带来加工费增长，建议关注布局银粉国产替代的企业。

4. 新能源汽车 & 锂电

• 超充驱动：00020：快充电池支持麒麟电池、神行电池、凤凰电池等，充电倍率提升要求电池内阻降低，负极材料升级、导电剂优化、电解液革新为关键方向。
• 充电网络：车桩比24:1，政策推动公共充电站覆盖率，液冷充电桩优势显著，建议关注液冷模块和枪线厂商。

5. 储能

• 工商业储能：政策引导高耗能企业配储，测算显示两充两放模式IRR达164%，全球预计2025年新增装机71GWh。
• 长时储能：液流电池在安全性、扩容性、成本方面优势明显，预计2025年新增装机131GWh，出口东南亚、日韩、欧美地区。

6. 重点标的

• 特高压： 平高电气、思源电气、中国西电、国电南瑞
• 风电: 明阳智能、大金重工
• 光伏： 聚和材料、帝科股份、海优新材
• 新能源汽车： 特锐德、永贵电器
• 储能: 盛弘股份、上能电气、鹏辉能源

7. 风险提示

• 1. 全球经济波动风险
• 2. 上游原材料价格波动
• 3. 装机不及预期
• 4. 电网投资变化风险

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