20231219-东海证券-半导体年度策略_周期回暖_创新驱动_62页_4mb

研究总结分析

2023 年半导体市场处于周期底部，A 股半导体指数表现震荡下行，但部分个股涨幅显著，如存储、设备和 AI 芯片领域。行业估值方面，PB 分位数处于历史低位约 15%，而 PE 和 PS 水平由于营收和净利润大幅下滑（2023 季度同比降幅超 93%，净利润降幅近 500%），显示半导体景气度较低。全球方面，半导体周期与估值同步处于底部，自 2019 年开始，预计 2024 年可能因需求回暖触底。

短期，存储芯片价格小幅上涨约 10%，模组涨价幅度达 20-70%，供应端收缩，库存逐步去化。长期来看，AI 大模型和 MR 技术驱动消费电子新周期，预计将带动半导体需求复苏，利好算力芯片、存储和显示组件。2024 年全球半导体销售额可能实现正增长，主要由 AI 终端和 MR 设备创新引领。

投资建议聚焦四条主线：创新驱动涉及 AI 产业链（如海光信息、寒武纪），周期复苏关注晶圆代工、封测和消费电子芯片（如兆易创新），国产供应链强调设备和材料国产化（如中微公司），以及汽车与工业领域（如宏微科技，受益于新能源车和工业芯片需求）。风险包括国际供应链、消费需求不及预期、技术和原材料因素，可能影响复苏进程。总体上，2024 年半导体行业有望在创新和国产化推动下企稳回升。