20241007-国联证券-电力设备行业专题研究_出海和内需共振_高质量发展打开成长空间_21页_2mb

电力设备行业研究报告总结（国联证券，2024年10月）

一、行业增长逻辑

电力设备行业呈现“海外出口+国内特高压需求”双轮驱动，具备投资持续增长、业绩优异及格局良好的特征，景气度有望持续提升。

• 海外市场：变压器出口额2024年1-8月同比增259%（液浸式变压器增长535%），欧美/亚非拉市场同步增长，头部企业大规模扩产印证需求强劲。
• 国内市场：特高压及配电网智能化需求提升，技术投资重心正从主网侧向配网侧转移。

二、核心投资方向

（一）设备出海方向

重点关注变压器与电表出口龙头：

• 金盘科技：深耕欧美市场，布局海外产能；
• 伊戈尔：绑定新能源升压变需求，全球化推进；
• 明阳电气：全球化布局，海外市场渗透率提升；
• 思源电气：受益于欧美变压器紧缺；
• 海兴电力：电表领域海外营收占比高。

（二）特高压方向

核心设备厂商需关注：

• 中国西电、许继电气、平高电气：特高压核心设备供应商。

（三）配电网智能化方向

智能设备厂商前景广阔：

• 国电南瑞：国网二次设备龙头，智能化改造受益。

三、风险提示

• 原材料波动、汇率风险；
• 海外政策变化与市场准入障碍；
• 特高压及配电网建设进度不及预期。