20131225-宏源证券-电力设备行业_绿色与智能是长期投资主题_23页_1mb

电力设备行业2014年策略报告总结

核心内容

2014年电力设备行业将继续围绕“绿色与智能”两大长期投资主题展开。随着电力体制改革的推进，行业将更加注重电力价格市场化与电网智能化建设。电网投资仍将保持平稳低速增长，但结构性变化明显，主要聚焦于可再生能源接入、配电网建设及特高压输电。同时，用电端市场将为轨道交通、节能、电动汽车充换电和智能家居等细分领域带来新的增长点。

主要观点

• 电力体制改革方向：电力体制改革的根本在于提升电力供应效率、优化电网运行及改善用户体验，其发展方向是清洁化、智能化与功能综合化。价格市场化将导致居民电价上升，工业电价下降，但短期内无法完全替代传统能源。
• 配电网建设进入长景气周期：随着用电结构变化及分布式电源的接入，配电网建设需求上升，配电自动化行业将快速扩张，市场规模有望从30~50亿元提升至上百亿元。
• 特高压建设持续推进：我国能源分布不均，特高压输电是实现清洁能源跨区外送的最优方式，具有显著的环境效益，2014年特高压建设预期提升，有望带来超预期增长。
• 用电端市场潜力巨大：轨道交通、节能、电动汽车充换电及智能家居等领域的电力设备需求快速增长，成为未来投资的重要方向。

关键信息

一、电力体制改革

• 电力价格市场化趋势明显，居民电价将上升。
• 电网投资仍由政府定价，但将加强监管。
• 清洁化、智能化与功能综合化是未来发展方向。

二、配电网建设

• 配电网投资占比逐年提升，2012年达到61.73%。
• 配电自动化行业将进入快速发展阶段，市场规模有望突破百亿。
• 配电开关需求旺盛，未来年均增速预计达20%。

三、特高压建设

• 特高压输电是解决我国能源分布不均的有效手段。
• 2014年特高压建设有望获得2条交流与2条直流线路的核准开工。
• 特高压建设将推动清洁能源的跨区输送，降低中东部地区污染。

四、用电端市场

• 轨道交通：未来五年新增运营里程将达7089公里，投资规模预计超3万亿元。
• 节能产业：2012年总产值突破1600亿元，EMC模式投资已超500亿元，预计2015年总产值达3500亿元。
• 电动汽车充换电：未来将进入建设高峰期，预计2014年充换电站数量将达1093座，充电桩达44203座。
• 智能家居：未来五年市场容量有望达到420亿元，主要依赖系统集成与核心零部件企业。

重点公司推荐

投资建议

• 重点推荐国电南瑞、平高电气、许继电气、置信电气、智光电气和四方股份。
• 国电南瑞在智能电网建设中受益，未来增长潜力大。
• 平高电气在特高压交流领域具备最大弹性，预计未来三年EPS将显著增长。
• 许继电气在特高压直流领域占据龙头地位，市场地位提升。
• 置信电气在节能领域具备较强竞争力，未来增长空间广阔。
• 智光电气的EMC业务进入收获期，预计业绩将大幅增长。
• 四方股份在二次设备领域具备领先优势，估值被低估。

行业数据

• 股票家数：102家
• 总市值：5630.77亿元
• 流通市值：4345.15亿元

相关研究

• 电力设备2013年年度策略：特高压与配网
• 电力设备2013半年度策略：绿色与智能
• 国电南瑞深度报告：智能电网龙头，重新驶向高增长

分析师信息

• 王静（S1180207090092）
• 赵曦（S1180511010008）
• 徐伟（S1180111070035）

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：增持、中性、减持

免责条款

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