20240126-开源证券-东方甄选-01797.HK-港股公司信息更新报告_业务扩张致短期利润率波动_成长边界继续拓宽_4页_845kb

东方甄选（01797）公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

关键指标

• 当前股价：22.20港元
• 总市值：2256.7亿港元
• 流通股：101.7亿股

重点回顾

• 营收与增长
  FY2024H1实现营收2795亿元，同比增长344%；电商直播收入占营收主导，达241亿元（+366%）。

• 经营表现
  利润率受库存、运输成本增加影响，毛利率同比下降至39.1%；经调整净利润为50.9亿元（-154%），主要由于费用大幅增长。

核心业务分析

• GMV提升
  截至2024H1，GMV达57亿元，同比增长187.5%；抖音订单量虽同比下降，但自营产品SKU扩张贡献显著。

• 海外布局
  正在建设TikTok电商业务团队，目标东南亚市场GMV高速增长；英语教学人才支持海外扩张战略，与电商业务形成协同效应。

财务预测

• 盈利下调预测
  FY2024-2026净利润分别为63.6亿、118.9亿、136.3亿元（前值高位下调）。EPS预期0.6/1.2/1.3元。

• 估值
  当前市盈率32.6倍，2026年估值降至15.2倍。

风险提示

• 自营产品销售不及预期
• GMV增长不及预期
• 政策监管风险