20250124-浙商证券-东方甄选-01797.HK-东方甄选FY2025H1点评报告_业务调整蓄力_关注新渠道发展_4页_672kb

证券研究报告对东方甄选（01797）进行了深入分析，聚焦其业务调整、新渠道拓展及财务表现。摘要主要包括以下内容：

• 收入与GMV承压：2025年上半年公司营业收入同比下降34.44至63.3%，直播电商GMV大幅下滑，调整期影响显著。尽管如此，APP销售GMV保持增长，付费会员数突破2283万。数据显示，东方甄选APP的GMV占比进一步提升，主要由会员驱动消费，单个付费会员的月均消费能力超过400元。

• 利润率有所改善：虽然净利润出现下滑，但通过优化费用结构，公司毛利率有所回升。管理层计划将新东方线下活动与会员拉新结合，以增强用户粘性。

• 新渠道快速发展：微信小店成为新的增长引擎，1月销售数据亮眼，带动节点促销的起量效应。公司正在持续探索微信小店等新渠道，提升营销效率和业务多元化。

• 未来展望与风险提示：预计2025年至2027年净利润将持续增长，看好其在新渠道拓展及利率修复下的长期发展。但也需警惕数据偏差、行业竞争加剧以及新业务推进不及预期等风险。

总体而言，报告对东方甄选在调整阶段仍保持韧性的能力表示肯定，并对微信小店的发展前景给予积极评价，维持“买入”评级。