20240126-国联证券-东方甄选-01797.HK-团队稳定性提升_海外市场有望带来新增长曲线_3页_308kb

东方甄选公司半年报点评

财务业绩

• 截至2023年11月30日，东方甄选实现总营收2795亿元，同比增长344%；经调整净利润509亿元，同比下降154%。
• FY2022至FY2024的预测显示，营业收入将持续增长，但经调整净利润增速波动较大（2024年预计降幅-72%，随后大幅增长）。

经营策略

• 聚焦用户体验：GMV达57亿元，同比增长188%，自营业务稳健增长。
• 供应链优化：单品销量达到行业高水平，自营产品数量超264个。
• 多渠道拓展：在淘宝、微信小程序和APP开设直播渠道，覆盖更广用户。
• 海外市场扩展：探索海外业务，寻求新增长点。

团队与管理

• 应对去年小作文事件：调整组织架构和主播薪酬，提升团队稳定性。
• 股酬支出大幅增加（从287万美元到246亿元），薪酬开支提升，有望增强员工稳定性。

盈利预测与评级

• 预测2024-2026年营业收入分别为5583亿、6538亿、7845亿元。
• 经调整净利润预计分别为1011亿、1157亿、1344亿元。
• 估值与评级：给予2024财年25倍PE，目标价2737港元，评级“增持”。

风险提示

• GMV不及预期、主播不稳定、政策风险、财务数据波动。

中信建投 | 研究报告 2025年3月3日