20221128-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_2022Q3利润超预期_看好疫情好转后增长提速_3页_563kb

美团-W (03690.HK) 投资分析总结

核心内容

美团-W (03690.HK) 在2022年11月28日发布了一份港股公司信息更新报告，维持“买入”投资评级。报告指出，公司2022年第三季度利润表现超预期，显示出其核心业务在疫情反复背景下仍具备较强的竞争力和盈利能力。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。
• 股价表现：截至2022年11月25日，当前股价为136.60港元，一年内最高为276.80港元，最低为103.50港元。
• 财务指标：公司总市值为8,454.26亿港元，流通市值与总市值一致，总股本为61.89亿股，流通港股占比100%。近3个月换手率为33.7%。
• 利润表现：2022Q3收入达626.2亿元，同比增长28.2%，略高于市场预期。经调整净利率提升至5.6%，经营利润达93.2亿元，远超彭博一致预期的79.5亿元。
• 业务增长：核心本地商业单量增长保持稳定，新业务亏损率收窄至41.6%，经营效率持续提升。
• 未来展望：预计四季度核心业务需求仍受压制，但随着疫情好转，收入增长有望加速。闪购业务可能受益于囤货需求，而美团买菜有望继续优化单位经济。

关键信息

财务预测与估值

营收与利润增长

• 收入增长：2022Q3收入同比增长28.2%，超出市场预期。
• 利润增长：毛利率同比提升7.5个百分点至29.6%，经调整净利率同比提升17个百分点至5.6%。
• 业务壁垒：公司核心业务具有较强竞争壁垒，变现能力持续增强。

风险提示

• 疫情风险：疫情改善速度不及预期可能影响需求恢复。
• 成本优化：骑手成本优化可能不及预期，影响盈利能力。
• 货币化率：货币化率提升可能不及预期，影响利润增长。

估值分析

当前股价对应2022-2024年经调整PE分别为222.4/69.9/24.5倍，虽然2022年PE较高，但考虑到本地生活行业仍有线上化红利，公司业务壁垒稳固，估值仍有支撑。

结论

美团-W在疫情反复背景下仍展现出强劲的盈利能力和业务韧性，核心业务表现超预期，新业务亏损收窄。尽管短期需求恢复较弱，但中长期增长潜力仍被看好。维持“买入”评级，建议关注后续疫情好转带来的增长提速。